20210711-广发期货-天胶期货周报_基本面不支持胶价继续上涨_28页_1mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本周天胶期货市场整体呈现反弹上行趋势，但基本面仍偏弱，不支持价格持续上涨。市场对9-1价差收窄的关注度提升，操作建议以单边观望为主，同时关注跨期套利机会。

主要观点

• 行情回顾：天胶09合约在12500点位处试探两次未能下破，空头止盈减仓意愿提升，叠加RU09-RU01价差快速收窄，推动09盘面价格上涨。
• 供应端：全球天胶产量持续增长，但消费端疲软，导致基本面整体偏弱。
• 原料价格：泰国和海南产区原料价格继续下跌，云南产区因雨季影响产量一般，原料价格维持相对坚挺。
• 加工利润：海南全乳胶加工利润走高，云南全乳胶基本无交割利润，泰国STR20生产利润小幅上涨，但受船期延迟和运费高涨影响，出口受限。
• 外需情况：欧洲车市同比低于往年平均水平，中国乘用车受芯片短缺影响，商用车受国六排放标准切换影响，整体汽车产销同环比回落。
• 库存情况：青岛保税区库存持续去库，但预计三季度可能再度累库。
• 价差分析：9-1价差大幅收窄，关注后市走扩可能；RU-NR价差仍有收窄空间，但受限于基本面。

关键信息

1. 供需分析

• 海外供应：泰国全面开割，原料胶水价格下跌，胶水和杯胶平水。
• 国内供应：海南基本量产，云南待进一步上量。海南浓乳全乳胶水收购平水，有利于全乳胶产出。
• 配套市场：6月数据同环比皆下滑，重卡提前透支，汽车缺芯问题持续影响需求。
• 出口市场：出口依旧受高海运费及缺箱问题影响，轮胎厂及经销商库存累库。
• 替换需求：去年下半年到今年年初的国五换国六新车提前消化替换需求，影响市场表现。

2. 库存情况

• 截至6月27日，青岛保税库存为7.7万吨，环比下降2.02%；一般贸易库存为44.01万吨，环比下降3.2%。
• 合计库存为51.71万吨，低于2019年同期水平。

3. 价差与基差

• 基差：混合胶贴水09盘面1400元，全乳胶基差收窄，非标基差走扩。
• 9-1价差：当前价差为-970元，关注后市走扩可能。
• 1-5价差：价差继续收窄，但空间有限。
• RU-NR价差：价差仍有收窄可能，但受限于基本面。

操作建议

• 单边策略：建议单边观望，因基本面不支持胶价继续上涨。
• 跨期策略：关注9-1价差收窄可能，若走扩则可考虑做多。
• 套利策略：关注RU-NR价差收窄空间，但需注意基本面支撑有限。

风险提示

• 原料价格继续下跌可能对市场形成压力。
• 汽车产销疲软及出口受阻可能进一步拖累需求。
• 供应端持续增量，市场面临供需失衡风险。
• 需关注天气变化及东南亚主产国产量变化对后期市场的影响。

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