20240906-东吴期货-基本面边际好转不支持价格反转_35页_2mb

报告摘要

边际变化看空： 如附表所示，上周挣扎于区间内震荡，但从周五开始的~下跌则记加上现货的高库存态势，仍难以提供强力支撑。

空头力量体现: V01周度持仓量破百万，增仓空头明显，在多合约普遍走弱的背景下，可能继续跟随技术面等领域进行下跌空间的拓展。
数据重点梳理：
- 持仓方面，V周持仓量惊人，空头在低估值环境下的较强介入进一步打压价格。
- 供应端，PVC综合开工率环降0.14%至74.68%，其中电石法环比微增1.18%至74.87%。
- 库存总量较高，社会库环比降4.35万吨，企业库存降4.50万吨。
成本方面支撑断裂： 强烈弱势的原油原料跳水，电石价格也迟迟没有企稳的迹象。
需求情况差强人意早， 春季建材旺季一般是对冲这种品类的库存高企的有效方法。
司机建议:
- 基础面向下，交易仓位控制，头寸偏空。
- 应关注~止跌迹象，包括需求端的真需求兑现和成本支撑再确定的加强。
风险因素提示:
- 需改进国内商品熊长下方想象力。
- 也请注意单一买盘的资金撤离速度；当前基差有微量拉大。
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报告总结：商品期货市场概况

基本面及价格分析

近期，商品期货市场整体呈现下跌趋势。周内，PVC（聚氯乙烯）主力合约等品种经历了显著的下跌，部分合约甚至连续创造历史新低，“五连阴”趋势凸显了市场看跌情绪的发酵。供需基本面表现出供应仍有增加趋势，即生产仍处于高位；内需弱势依旧难改，信号滞后，使得短期在库存积压下优势被继续削弱；出口虽有修复迹象，但持续性和进口风险增添了不稳定性。当前这三方面的交织，使V01合约期价处于压力之下，技术和多空博弈（牛市看空）将持续。

策略建议与风险评估

总体建议采取偏空信号为基础的交易策略。需求端缺少普适性提振，工艺利润普遍被压缩，产地对于原料采购谨慎观望，宏观预期持续较淡受到市场广泛关注，即需面对库存1.77亿吨的高基数，反馈是品基价走弱，而非回升。

基本点： 期价连跌，供暖季到来也尚未形成有力支撑。
风险点（震荡衰减）：
1. 需求方面，总的来看。房地产投资与施工速度十分低迷；集团数据也持续下滑，销售同比修复力度仍显不足，一些临边际改动产能未来缺口可能难以覆盖。
2. 供给端偏向增加，多空博弈虽激烈但从出口接单小幅好转的角度预期空方尚无敌意，没具体真单。
短期建议： 建议阻力整理趋势中，短期期价陷入弱势，方向回调。
中长期方向： 要做谨慎的区间操作，尽管投资信心不足，但仍需考虑成本、库存以及是否新增产能等动态变化。
需要紧密关注： PMI指数的趋势、地缘经济政策调整、印尼CEP200150混合器的安装进度、多晶硅价格变动及其对利润拆解的影响、黑色铸铁板块整体估值与活性等。