20220109-国盛证券-银行_本周聚焦—年初以来票据利率已大幅回升_科创板拟引入做市商制度_11页_1mb

银行行业周报总结

核心内容

本周银行行业聚焦于高管变动、资本市场改革以及金融数据跟踪。宁波银行行长罗孟波因个人原因辞职，但预计对公司的正常经营影响不大，未来接任者将从内部选拔，有助于平稳过渡。此外，证监会就科创板引入做市商制度征求意见，对证券公司提出明确的准入条件，预计对头部券商更为有利。

主要观点

银行业观点

• 信贷预期回暖：2022年第一季度社融信贷有望“先行企稳”，板块或迎来春季躁动。
• 政策支持：托底+纠偏政策不断落地，有助于缓解风险并改善信用环境。
• 估值修复：当前银行股估值处于历史底部，具备估值修复潜力。
• 个股推荐：关注“小β组合”，包括宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行、常熟银行、南京银行、杭州银行、苏州银行、张家港行等。

券商行业观点

• 政策与市场支撑：流动性宽松与监管政策利好券商板块，全面注册制等改革有望进一步推动板块表现。
• 业绩与估值：券商板块估值具备性价比，当前仅为1.73倍PB，业绩有望在低基数下延续增长。
• 个股建议：关注财富管理核心标的广发证券、东方证券、兴业证券，以及业绩支撑的头部券商如华泰证券、国泰君安、中信证券和中金公司H。

保险行业观点

• 负债端承压：2021年全年上市险企负债承压，预计2022年第一季度NBV负增长。
• 资产端催化：险资监管放松，房地产风险有望逐步化解，短期对板块估值有所提振。
• 全年趋势：负债端预计呈现前低后高的态势，关注潜在拐点机会。
• 个股建议：关注代理人持续压实、管理层及寿险改革的中国太保。

关键信息

高管变动

• 宁波银行行长罗孟波因个人原因辞职，继续担任公司党委副书记，对经营影响不大。

资本市场改革

• 科创板拟引入做市商制度，券商需满足净资本、评级及风控要求，对头部券商有利。

金融数据跟踪

• 同业存单：本周发行规模0.17万亿元，环比下降0.15万亿元；发行利率2.61%，环比下降14bps。
• 股票成交额：本周日均成交额1.23万亿元，环比减少2185.06亿元。
• 两融余额：1.83万亿元，环比减少0.54%。
• 非货币基金发行：本周发行份额88.32亿，环比减少233.75亿。
• 票据利率：3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率2.53%，环比上升170bps；城商行利率2.62%，环比上升135bps。

风险提示

1. 房地产企业风险集中爆发，可能进一步拖累宏观经济。
2. 资本市场改革推进不及预期。
3. 保险公司保障型产品销售不及预期。

图表目录

• 图表1：本周金融板块表现
• 图表2：金融涨跌幅前10个股情况
• 图表3：资金市场利率近期趋势
• 图表4：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）
• 图表5：股票日均成交金额和两融余额
• 图表6：股权融资和债券融资规模
• 图表7：银行转债距离强制转股价空间
• 图表8：年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表9：非货币基金发行份额
• 图表10：银行板块部分个股估值情况
• 图表11：券商板块及部分个股估值情况
• 图表12：保险股P/EV估值情况

附：相关研究

1. 《银行：本周聚焦一元旦期间，有哪些大事值得关注？》2022-01-03
2. 《银行：本周聚焦-个贷不良转让加速，银保监规范养老保险机构发展》2021-12-26
3. 《银行：银行角度，如何看降息？》2021-12-20