20210721-国开证券-证券行业点评报告_科创板引入做市商制度_创新股票混合交易方式_4页_531kb

科创板引入做市商制度总结

核心内容

科创板将引入做市商制度，这是我国金融市场的一项重大改革举措，标志着场内市场股票交易方式从单一竞价交易向混合交易方式转变。该制度旨在通过做市商的参与，提高市场流动性，平抑价格波动，并为投资者提供更稳定的交易环境。

主要观点

• 交易方式革新：科创板引入做市商制度，开创了场内市场股票混合交易的新模式，未来将实现竞价交易与做市交易并存，以竞价为主、做市为辅。
• 做市商作用：
  • 提高流动性：做市商通过持续报价和双边交易，增强股票的交易活跃度，降低买卖价差，提升市场效率。
  • 平抑价格波动：做市商的报价行为有助于减少市场供需失衡带来的极端价格波动，提升市场稳定性。
  • 信息透明度下降：由于做市商不公开报价信息，投资者难以获取市场其他参与者对股票的真实评价，可能影响其决策判断。
• 做市商门槛：虽然科创板的做市商门槛可能高于新三板，但出于鼓励券商参与和提升市场流动性，门槛不会过高。预计多数券商有潜力参与，但后期因资本实力、风控能力和交易能力差异，做市规模将有所分化。
• 投资建议：建议关注资本实力强、风控体系完善、在新三板做市业务有经验的头部券商和优质中型券商，这些机构在科创板做市业务中将更具竞争优势。

关键信息

• 政策依据：来自《中共中央、国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》。
• 交易方式对比：
  • 竞价交易：场内市场主流，依赖买卖双方的集中撮合。
  • 做市交易：场外市场主流，由做市商提供双向报价。
• 做市商申请条件：
  • 需具备证券自营业务资格；
  • 配备专门部门和必要人员；
  • 建立做市业务管理制度；
  • 拥有做市业务专用技术系统。
• 风险提示：
  • 疫情影响超预期；
  • 行业监管政策进一步收紧；
  • 政策进展不及预期；
  • 中美贸易战持续升级；
  • 上市公司业绩增长低于预期；
  • 国内外经济形势持续恶化；
  • 国内外市场系统性风险。

行业评级

• 中性：基于当前市场环境和政策预期，科创板引入做市商制度对整体证券行业影响中性。

投资评级标准

免责声明

本报告内容基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点仅为作者个人意见，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。

研究团队简介

• 分析师：王雯
  CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士，8年行业研究经验，曾任渤海证券行业分析师。

• 研究助理：孟业雄
  外交学院学士，北京大学硕士，2017年加入国开证券，2021年转入研究与发展部。

国开证券研究与发展部

地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层
联系方式：

• 王雯：010-88300898 / wangwen@gkzq.com.cn
• 孟业雄：010-88300920 / mengyexiong@gkzq.com.cn