20250824-东吴证券-歌尔股份-002241.SZ-多轮投资加速AR量产_歌尔股份AR赛道全面布局_3页_472kb

事件简述：歌尔股份公告拟收购舜宇旗下专注于AR半导体光学企业上海奥来。此次收购将增强歌尔在AR光波导技术实力，缓解资本压力，并帮助加速产能建设。

AR 技术布局：

• 歌尔通过投资康耐特、舜宇、Plessey等企业，在镜片、表面浮雕衍射光波导、Micro-LED等关键领域实现核心零组件全面自供能力。
• 收购舜宇奥来后，歌尔在AR产业链上具备光波导、光机、SIP封装、声学模组“一站式”的行业第一梯队的技术与产能优势。
• 上海奥来临港透明衬底晶圆项目已投产，具备领先生产线，预计2025年中设备搬入。

战略投资与并购合作：

• 与行业头部客户保持紧密合作：Meta早在2020年已买断Plessey技术授权，同时歌尔并购米亚精密，进一步加强与苹果供应链关系。
• 歌尔是少数同时与Meta和苹果两家消费电子龙头企业深度合作的ODM厂商，战略位置优势明显。

盈利预测：

• 歌尔股份预计2025-2027年归母净利润分别为34亿、44亿、50亿元，对应PE分别为23倍、18倍、16倍。
• 维持“买入”评级，目标价未发生较大偏离，长期看好AR赛道及其技术竞争优势。

风险提示：

• AR产业推进不及预期、竞争加剧、客户合作关系变化等均可能影响歌尔未来的增长前景。