20220830-华鑫证券-歌尔股份-002241.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_长期看好VR_AR广阔前景_5页_275kb

报告摘要

歌尔股份（002241.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

歌尔股份在2022年8月30日发布了半年度业绩报告及前三季度业绩预告，整体表现符合市场预期，显示出公司在智能硬件业务方面的强劲增长势头。分析师维持“买入”投资评级，认为公司在VRAR（虚拟现实与增强现实）等新兴领域具有广阔的发展前景。

主要观点

业绩表现良好：2022年上半年公司实现营业收入436.03亿元，同比增长43.96%；归母净利润20.79亿元，同比增长20.09%；扣非后归母净利润20.14亿元，同比增长42.90%。公司预计2022年前三季度实现归母净利润38.32-43.32亿元，同比增长15%-30%；扣非后归母净利润34.71-37.73亿元，同比增长15%-25%。
智能硬件业务占比提升：公司智能硬件业务营收占比从2021年同期的37.01%提升至56.90%，成为公司主要营收来源，体现了VR及游戏机市场的快速增长潜力。
盈利能力改善：尽管销售毛利率同比下降1.46个百分点，但公司通过优化费用结构，销售/管理/财务费用率合计下降1.19个百分点，整体费用控制良好。
研发投入持续增加：公司2022年上半年研发投入20.72亿元，占营业收入比重4.75%，显示其对XR（扩展现实）赛道的长期看好。
Q3业绩稳步增长：预计2022年第三季度公司归母净利润为17.54-22.53亿元，同比增长9.50%-40.71%；扣非后归母净利润为14.57-17.59亿元，同比增长-9.44%-9.32%。同时，公司通过处置参股公司股权获得投资收益约2.9亿元，进一步提升盈利水平。
未来增长预期：公司预测2022-2024年收入分别为1006.93亿元、1236.74亿元、1486.34亿元，EPS分别为1.60元、1.91元、2.29元，当前股价对应PE分别为21倍、18倍、15倍，显示估值逐步下降，成长性增强。
财务指标稳健：公司总资产周转率预计从1.3提升至1.5，应收账款和存货周转率保持稳定，资产负债率略有上升，但整体仍处于可控范围内。