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消费电子复苏周期开启，Q3公司业绩环比大幅增长

核心内容

歌尔股份（002241）于2023年11月15日发布第三季度报告，显示公司业绩在消费电子复苏周期背景下出现显著改善。公司Q3营收和利润环比大幅增长，反映出市场需求回暖及公司业务结构调整带来的积极影响。

主要观点

• Q3业绩表现：2023年1-9月公司实现收入739.48亿元，同比微降0.28%；实现归母净利润8.92亿元，同比大幅下降76.77%。但Q3单季收入287.75亿元，环比增长36.70%；归母净利润4.70亿元，环比增长49.02%，显示出复苏迹象。
• 毛利率与净利率修复：Q3毛利率为10.15%，同比略有下降，但环比提升2.49%；净利率为1.61%，同比略有下降，但环比提升0.18%，表明公司成本控制和盈利能力有所改善。
• 业务模式：公司采用“零整结合”业务模式，专注于为全球科技和消费电子行业的头部客户提供精密零组件和智能硬件整机解决方案，增强客户粘性并提升盈利能力。
• VR/AR领域布局：公司在VR/AR光学解决方案方面有深厚积累，提供包括非球面透镜、菲涅尔透镜、折叠光路模组等产品，并在衍射光波导、微显示等前沿技术上持续投入，有望受益于下游大客户新品发布，推动营收增长。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.26亿元、24.48亿元和35.66亿元，对应PE分别为51.88倍、25.98倍和17.83倍，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：客户新品销售不及预期、消费电子市场持续疲软可能对业绩产生不利影响。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

资产负债表

负债与股东权益

分析师团队

• 何立中：电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所及中国计算机报工作，2021年4月加入首创证券。
• 韩杨：电子行业分析师，厦门大学会计学硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行比较。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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