20180225-东北证券-交通运输行业动态报告_春节消费升级动力强劲_航空需求旺盛_18页_4mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2018年春节假期期间，国内消费市场表现出强劲的消费升级趋势，消费者对价格敏感度降低，更注重体验与个性化。与此同时，航空出行需求旺盛，春运前22日民航旅客发送量同比增长11.87%，成为客运结构变化的亮点。这一增长趋势与国内经济持续向好、供给侧改革深入以及消费升级密切相关。

主要观点

• 航空需求旺盛：航空运输需求增长显著，预计未来5年仍保持两位数增长。随着供给侧改革的推进，核心空港将面临供需逆转，行业客座率和客公里收益有望提升。
• 航线票价改革：国家发改委与民航局发布票价改革政策，推动航空票价市场化，预计对三大航的税后利润有显著提升作用。
• 铁路改革：铁路改革逐步深入，市场化进程加快，资产证券化率低，改革价值凸显。重点推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。
• 物流快递增长：快递业务量保持40%左右的高增长，韵达股份、申通快递、圆通速递等表现突出。物流行业将受益于“互联网+”与供应链整合，推荐传化智联、外运发展、中储股份等。
• 航运港口：航运行业面临供需边际改善，但长期压力仍存。建议关注中远海控，同时推荐上港集团、天津港等核心港口企业。

关键信息

重点公司推荐

行业数据与动态

• 春运数据：春运前22日，全国累计发送旅客15.74亿人次，其中民航增长11.87%。春节前20日，民航旅客发送量增长11.48%，高于其他交通方式。
• 铁路货运：铁路客货运保持稳定增长，大秦铁路煤炭运输量及增速表现亮眼，预计全年运量达4.2亿吨。
• 快递业务：1月快递业务量同比增长80.3%，韵达、申通、顺丰等企业表现突出，行业集中度CR8达80%。
• 航运运价：BDI指数上涨，干散货运价表现强劲，出口集运价格上涨，但整体仍面临运力过剩压力。

行业展望

• 航空：随着票价市场化改革，航空业盈利能力有望提升，推荐南方航空、东方航空、中国国航等。
• 铁路：铁路改革持续推进，市场化与资产证券化带来增长机会，推荐大秦铁路、广深铁路等。
• 物流：快递业务量维持高增长，建议关注韵达股份、顺丰控股等。物流行业将受益于“互联网+”与供应链整合。
• 航运：行业复苏预期增强，但长期运力过剩问题依旧，建议关注中远海控、上港集团等。

投资建议

• 短期：受益于春运旺季和票价改革，推荐南方航空、东方航空、中国国航、韵达股份、顺丰控股等。
• 长期：关注铁路改革、物流整合、跨境电商等结构性机会，推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、传化智联、中储股份、外运发展等。

风险提示

• 政策风险：票价改革、铁路改革等政策变化可能影响行业盈利。
• 市场风险：行业竞争加剧，运价波动，可能影响公司盈利能力。
• 汇率与油价波动：人民币升值与油价上涨对航空业利润有显著影响。

附注

• 本报告由东北证券发布，提供行业分析与投资建议，内容基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”，分别对应未来6个月内股价涨幅的不同预期。