20180527-东北证券-交通运输行业动态报告_油价高位回落_航空反弹可期_18页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年交通运输行业整体及子行业的发展趋势，重点关注航空、铁路、物流、航运及港口等子行业，并对相关重点公司进行了推荐与分析。

主要观点

1. 航空行业

• 成本压力缓解：国际油价高位回落，对航空企业成本构成缓解，尤其是三大航，预计二季度客收增幅持续扩大。
• 供需结构改善：航空供需长期向好，客座率及客公里收益水平提升在望。
• 票价提升窗口期：2017年底国家发改委与民航局发布票价改革通知，预计三大航年化增厚税后利润分别为南航21.1亿元、东航16.5亿元、国航22.6亿元，对应业绩弹性分别为南航31%、东航24%、国航23%。
• 重点推荐公司：南方航空、东方航空、中国国航。

2. 铁路货运

• 政策驱动增长：2018年7月1日起全面禁止不合规车辆运输车通行，9月底前山东、长三角港口煤炭运输改由铁路，推动铁路货运中期上升。
• 货运清算方式改革：从2018年1月1日起采用“承运清算”方式，提升始发路局揽货积极性，增强企业市场化调节能力。
• 重点推荐公司：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。

3. 物流与快递

• 高景气度持续：快递行业保持40%左右的增速，集中上市企业加大信息化和自动化投入，提升服务标准。
• 绿色物流发展：阿里巴巴推出“绿色物流2020计划”，推动物流行业环保转型。
• 重点推荐公司：传化智联、怡亚通、外运发展、跨境通、韵达股份。

4. 航运与港口

• 运价波动：BDI指数回升，集运美线运价上涨，干散货运价长期改善趋势不变。
• 港口政策利好：上海-洋山自由港建设、海南经济规划为港口企业带来政策催化。
• 重点推荐公司：中远海控、上港集团、天津港、海峡股份。

关键信息

油价与航空

• 国际油价回调，缓解航空企业成本压力。
• 油价每上涨5%，三大航平均净利润损失4-6亿元。
• 油价回落预计推动航空行业利润提升。

铁路改革

• 2018年7月1日起全面禁止不合规车辆运输车通行。
• 9月底前山东、长三角煤炭运输改由铁路，推动铁路货运增长5%-10%。
• 大秦铁路受益于京津冀政策，预计货运量增长5%；铁龙物流受益于沙拨线货运增长，预计增长10%。

快递行业

• 快递行业保持高增长，增速维持40%左右。
• 韵达股份、顺丰控股、圆通速递等企业受益于行业增长。

航运与港口

• 集运市场供需改善，建议在改善周期左侧布局中远海控。
• 港口行业基本面平淡，但政策利好明显，如上海-洋山自由港建设。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 原油价格上涨

行业数据

• 成分股数量：120只
• 总市值：24213亿元
• 流通市值：15819亿元
• 市盈率：12.86倍
• 市净率：1.46倍
• 总营收：20922亿元
• 总净利润：1230亿元
• 资产负债率：56.86%

图表说明

• 图1至图29：涵盖航空、铁路、物流、航运及港口的多项关键指标及股价变动情况，用于分析行业趋势与公司表现。

分析师信息

• 证券分析师：瞿永忠
• 研究助理：陈照林
• 执业证书编号：S0550515110002（瞿永忠），S0550116070020（陈照林）

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布。不构成对任何人的投资建议，且不保证信息的准确性与完整性。投资者需自行判断风险。

投资评级说明

总结

报告指出，交通运输行业整体处于改革与效率提升的关键阶段，航空、铁路、物流及航运等子行业均存在增长机会。重点推荐南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、传化智联、怡亚通、外运发展、跨境通及顺丰控股等公司，认为其在行业景气度提升、政策利好及业绩增长方面具备明显优势。