20180701-东北证券-交通运输行业动态报_恐慌情绪过分_航空将绝地反击_18页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年7月1日，对交通运输行业进行了全面分析，提出交运板块在贸易战和市场恐慌情绪后有望迎来旺季反弹。报告认为，尽管近期因油汇双杀导致航空股大幅下挫，但三季度航空基本面有望修复，航空股具备反弹机会。同时，铁路货运增长趋势确立，物流快递集中度创三年新高，航运港口面临供需改善，整体板块估值处于历史低位，具备投资价值。

主要观点

1. 航空板块：

   • 6月13日起美元兑人民币汇率上涨，导致航空股因汇兑损失而承压。
   • 三大航汇率敏感性下降，汇兑损失对净利润影响有限。
   • 油价上涨对航空股影响情绪大于实质，燃油附加费可对冲约60%的燃油成本。
   • 6月下半月为航空股最佳投资时点，推荐东方航空、南方航空、中国国航、春秋航空和吉祥航空。

2. 铁路板块：

   • 铁路改革前提基本具备，市场化改革和资产证券化是未来投资核心。
   • 铁路货运量有望三年内高增长，尤其是“公转铁”政策推动下。
   • 推荐大秦铁路、广深铁路和铁龙物流，强调其改革红利和投资价值。

3. 物流快递板块：

   • 快递行业保持25%左右的高增长，集中度持续提升。
   • 物流与供应链成为增长亮点，推荐怡亚通、传化智联、跨境通和韵达股份。
   • “互联网+”推动物流行业变革，政策支持物流发展。

4. 航运港口板块：

   • 集运出口航线提价成功，预计运价前低后高。
   • 港口吞吐量增速高位回落，但政策利好如上海-洋山自由港建设、海南经济规划为亮点。
   • 推荐中远海控、上港集团和天津港。

关键信息

• 市场估值：A股市盈率为12.7，市净率为1.48，估值水平已回到历史底部。
• 汇率与油价：美元兑人民币汇率上涨，导致航空股承压；油价上涨预期强化，但燃油附加费对冲成本。
• 暑运启动：全国暑运于7月1日开启，航空、铁路、公路将迎来客运高峰。
• 重点推荐公司：
  • 航空：南方航空、东方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空
  • 铁路：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流
  • 物流：怡亚通、传化智联、跨境通、韵达股份
  • 航运港口：中远海控、上港集团、天津港

风险提示

• 贸易战进一步加剧
• 人民币持续贬值
• 油价大幅上涨

行业数据与指标

• 航空指标：RPK增速、票价水平、客座率
• 铁路货运指标：货运总量及增速、煤炭铁路日均装车量、大秦线煤炭运输量
• 物流快递数据：LPI综合指数及分指数、快递业务量及收入
• 航运港口数据：BDI、SCFI、沿海散货运价、集装箱运价、原油运价等

股价变动分析

• 航空股：东方航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空
• 铁路股：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流
• 物流股：传化智联、怡亚通、跨境通、韵达股份
• 航运港口股：中远海控、上港集团、天津港等

估值比较

• 交运板块整体估值较低，航空、铁路、物流等子行业均有不同表现。
• 部分公司如南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、传化智联、怡亚通、跨境通、韵达股份等被重点推荐。

总结

本报告综合分析了交通运输行业的多个子板块，包括航空、铁路、物流、航运和港口，认为在贸易战和市场情绪影响下，交运板块整体估值已回归历史低位，具备投资机会。航空股因油汇双杀短期承压，但三季度有望反弹；铁路货运增长趋势确立，改革红利显著；物流快递行业集中度提升，政策支持明显；航运港口面临供需改善，具备长期投资价值。重点推荐公司包括南方航空、东方航空、中国国航、大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、传化智联、怡亚通、跨境通和韵达股份。