20211101-华鑫证券-绝味食品-603517.SH-业绩恢复高增_投资收益提高利润_5页_489kb

绝味食品（603517）财务与业务分析总结

核心内容概览

绝味食品（603517）在2021年前三季度业绩显著恢复，营业收入和净利润均实现大幅增长，同时公司通过多项投资收益进一步提升了盈利能力。分析师万蓉对该公司维持“推荐”投资评级，当前股价65.85元对应PE为40.1倍，预计未来三年收入和利润将持续增长。

主要财务指标

主要财务趋势：

• 营业收入持续增长，2021年预计增长25.4%，2022年21.7%，2023年19.5%；
• 归属母公司净利润增长显著，2021年预计增长43.9%，2022年24.2%，2023年22.1%；
• EPS稳步上升，预计2021-2023年分别为1.64、2.04、2.49元；
• 市盈率逐年下降，反映市场对公司未来盈利的预期逐步提升。

公司业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入48.47亿元，同比增长24.74%；归属于上市公司股东的净利润9.64亿元，同比增长85.39%；扣非后净利润9.27亿元，同比增长83.46%；每股收益1.58元。
• 第三季度单季：营业收入17.03亿元，同比增长15.67%；归母净利润4.62亿元，同比增长88.16%；每股收益0.75元。

业绩恢复原因：

• 公司各业务板块均衡发展，收入和净利润均保持双位数增长；
• 投资收益增加，如转让江苏和府股权、千味央厨上市等；
• 期间费用率控制良好，综合毛利率略有下降但净利率显著提升。

业务结构分析

分产品表现

亮点：

• 畜类制品收入增长显著，反映公司产品线扩展；
• 包装产品收入同比大幅增长，占比提升，显示业务多元化趋势。

分区域表现

区域趋势：

• 多区域实现增长，西北地区仍处于恢复期；
• 西南、华中、华南等主要区域表现强劲。

分渠道表现

• 卤制食品销售收入：44.17亿元，同比增长21.77%，占营收的93.75%；
• 加盟商管理收入：4914.38万元，同比下降10.69%，占营收的1.04%。

渠道策略：

• 以直营连锁为引导，加盟连锁为主体的销售模式；
• 卤制食品为主要收入来源，加盟商管理收入占比小但稳定。

财务健康状况

财务状况：

• 资产规模持续扩大，负债率保持较低水平；
• 每股净资产稳步上升，显示公司资产质量良好。

盈利能力分析

• 毛利率：从33.5%上升至34.1%，保持稳定；
• 净利率：从13.1%提升至15.8%，盈利能力显著增强；
• ROE：从13.9%上升至21.3%，反映股东回报率提升。

未来展望与投资建议

公司看点

1. 产能扩张：计划非公开发行23.8亿元，用于建设6个新生产基地，释放16万吨卤制肉制品产能；
2. 行业地位：2020年卤味市场CR5为19.23%，公司市占率8.6%，具备增长潜力；
3. 品牌优势：受益于消费者品牌意识提升，公司在供应链、品牌和生产方面具有核心竞争力。

投资建议

• 维持“推荐”投资评级；
• 当前股价65.85元，对应PE分别为40.1、32.3、26.4倍，未来估值有望进一步下降；
• 预计2021-2023年EPS分别为1.64、2.04、2.49元，盈利增长可期。

风险提示

• 疫情风险：可能影响整体消费市场；
• 原材料波动：对成本控制构成压力；
• 食品安全风险：影响品牌形象和市场信心。

总结

绝味食品在2021年前三季度业绩恢复显著，各业务板块均衡增长，盈利能力提升。公司通过投资收益和成本控制优化，推动净利润大幅增长。未来三年，公司预计持续扩张产能，提升市场份额，保持盈利增长态势。分析师万蓉维持“推荐”投资评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。然而，需关注疫情、原材料价格波动及食品安全等潜在风险。