20201213-兴业证券-食品饮料行业周报_年底厂商政策频出_提价催化板块行情_16页

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告总结了2020年12月第2周食品饮料行业的整体表现及重点公司动态，分析师赵国防及研究助理对行业进行了深入分析，重点推荐了多家企业，并提供了风险提示。

本周市场表现

• 食品饮料指数上涨 1.19%，在各板块中表现最佳，高于沪深300指数 4.67%。
• 重点公司表现如下：
  • 今世缘：+3.78%
  • 贵州茅台：+1.50%
  • 青岛啤酒：+5.10%
  • 伊利股份：-1.88%
  • 绝味食品：-1.79%
  • 泸州老窖：+0.37%
  • 五粮液：+0.12%

本周观点

调味品板块

• 提价预期：2021年将是调味品企业的提价窗口期，主要受成本上涨（如大豆、包材）及渠道利润空间压缩的影响。
• 重点推荐公司：
  • 海天味业：渠道利润空间收窄，价格体系调整正当时。流通渠道毛利率约为 10%，低于预期的 15%。
  • 中炬高新：年底加大费用投放以冲击全年目标，若海天味业提价，预计中炬的提价间隔期将缩短。
  • 恒顺醋业：新管理层推动渠道改革，考核激励显著提升。
  • 天味食品：关注其切入细分高增赛道，处于高速成长期。

啤酒板块

• 青岛啤酒：作为百年国货品牌，正在推动产品和渠道的高端化转型。
• 行业趋势：啤酒行业高端化加速，预计未来5年吨酒价将从 3000元/吨 提升至 4000元/吨，借鉴美国啤酒行业升级经验。
• 未来展望：青啤未来盈利能力有望增强，预计2025年EBITDA率可提升至 20%+，净利率达到 14%。

白酒板块

• 古井贡酒：计划在“十四五”期间实现200亿收入，预计提前完成。省外市场将主推古20，配合200元以上单品。
• 产能规划：2022年底实现产销平衡，2022年启动智能化技改扩产项目，以支持未来市场布局。

重点公司估值

风险提示

• 宏观经济严重下滑
• 原料及人力成本持续攀升
• 食品安全问题
• 五粮液、茅台渠道管控效果不达预期
• 市场系统性风险
• 行业竞争加剧

重点公告与新闻

• 绝味食品：副总经理、财务总监辞职。
• 重庆啤酒：重大资产购买及增资合资公司。
• 妙可蓝多：非公开发行股票申请获证监会核准。
• 天润乳业：股东进行大宗交易减持。
• 会稽山：股东股份司法拍卖完成过户。
• 牛栏山：三牛系列产品大幅提价。
• 舍得酒业：2021年春节活动计划提前泄露。
• 五粮液：当选中国质量协会副会长单位。
• 李渡高梁：1308产品停货。
• 元气森林：投资健康科技公司。
• 一鸣食品：披露上市安排。
• 伊利：荣获联合国“最佳实践”称号。
• 永辉超市：合营公司获得10亿元融资。

下周重点事项提醒

估值与持仓追踪

• 食品饮料板块：相对市盈率、相对市净率均较上周上升，市盈率（TTM）为 49.66倍，市净率为 11.04倍。
• 主动型基金持仓：
  • 食品饮料板块重仓占比 15.35%，超配比例 6.4%。
  • 白酒板块重仓配比 12.25%，超配比例 6.1%。
  • 调味品及肉制品配置比例均环比回落，仍处于低配状态。
  • 乳制品板块重仓配比 0.59%，超配比例 0.11%。
  • 啤酒板块配置比例回升，但依旧低配。

结论

整体来看，食品饮料板块在2020年12月第2周表现强劲，提价预期及餐饮复苏是主要增长驱动因素。重点公司如海天味业、中炬高新、恒顺醋业、青岛啤酒等均受到关注。同时，行业面临成本上升、市场竞争加剧等风险，需投资者保持警惕。