20260505-国盛证券有限责任公司-大金重工-002487.SZ-造船+海风业务拓展_海工龙头强者恒强_3页_654kb

大金重工 (002487.SZ) 总结

核心内容

大金重工（002487.SZ）在2025年和2026年第一季度实现了显著业绩增长，公司正逐步从海工龙头向一站式系统服务商转型。

2025年及2026Q1业绩表现

• 2025年营业收入：61.74亿元，同比增长63.34%
• 2025年归母净利润：11.03亿元，同比增长132.82%
• 2025年扣非归母净利润：10.77亿元，同比增长148.68%
• 2026Q1营业收入：19.1亿元，同比增长67%，环比增长21%
• 2026Q1归母净利润：4.4亿元，同比增长88%，环比增长101%

2026Q1毛利率达39.2%，净利率达22.8%，均为历史单季新高，显示出公司盈利能力的显著提升。

业务拓展与盈利驱动

• 出口业务：2025年公司出口收入达45.97亿元，占总营收比重74.46%，同比增长165.26%，成为公司利润增长的主要来源。
• 毛利率与净利率：2025年毛利率为31.18%，同比提升1.35个百分点；净利率为17.87%，同比提升5.33个百分点。
• 海外订单：截至2025年底，公司累计在手海外订单总金额超过100亿元，主要集中在2026-2027年交付，预计公司未来盈利能力将持续增强。

战略转型

自建船只

• 4万吨甲板运输船：2025年10月首制成功，2026年2月启动首航任务。
• 未来计划：2026年盘造船基地将设计并下水更多特种船型，提升自主运输能力。

自有航运

• 交付模式转型：自2024年下半年起，公司从FOB向DAP模式转化，实现从0到1交付突破。
• 2025年：DAP模式为主要交付方式，提升客户体验与服务效率。

自管码头

• 布局欧洲：公司在丹麦、德国、西班牙设有三个港口，围绕欧洲核心市场（波罗的海、北海、大西洋沿岸）展开，提升本地化总装与服务能力。

唐山曹妃甸生产基地

• 年设计产能：50万吨
• 生产模式：全球首创的超大尺寸结构物全室内建造模式
• 自动化率：超过60%
• 产品类型：主要生产超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础等，适用于15-25MW风力发电机组。

新能源发电业务

• 在手发电总装机容量：500MW
• 在建新能源电站：预计总装机容量为950MW，显示公司在新能源领域的布局加速。

造船订单与未来业绩展望

• 2025年造船订单：分别签署韩国和挪威船东的造船订单，总计5.85亿元，预计2027年交付。
• 2026年造船订单：公告落地超40亿元订单，主要为挪威某船东、希腊某船东设计、建造、交付8艘210000DWT散货船，预计2028-2029年交付。
• 盈利预测：
  • 2026年归母净利润预计18.55亿元，对应PE为28.9倍
  • 2027年归母净利润预计28.94亿元，对应PE为18.5倍
  • 2028年归母净利润预计41.90亿元，对应PE为12.8倍

财务指标与比率

风险提示

• 市场需求波动
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 行业竞争加剧
• 项目执行风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 股价：2026年4月30日收盘价84.00元
• 总市值：53,570.95亿元
• 总股本：637.75百万股
• 自由流通股比例：98.93%
• 30日日均成交量：21.40百万股

分析师信息

• 分析师：杨润思、魏燕英
• 执业证书编号：S0680520030005、S0680525090001
• 邮箱：yangrunsi@gszq.com、weiyanying@gszq.com

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