> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大金重工（002487.SZ）总结 ## 核心内容概述 大金重工（002487.SZ）于2026年上半年发布业绩报告，显示其在海工领域持续扩张，并在海外市场取得显著进展。公司实现了营业收入32.53亿元，同比增长14.48%；归母净利润6.01亿元，同比增长9.89%；扣非归母净利润5.89亿元，同比增长4.57%。尽管Q2单季营收和净利润出现下滑，但剔除汇兑损益影响后，H1利润总额同比增幅不低于50%。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026H1实现32.53亿元，同比增长14.48%。 - **归母净利润**：2026H1实现6.01亿元，同比增长9.89%。 - **毛利率**：H1毛利率为37.53%，同比提升9.36个百分点，主要受益于出口海工交付占比提升。 - **分季度表现**： - Q2营收13.46亿元，同比-20.9%、环比-29.4%。 - Q2归母净利润1.66亿元，同比-47.4%、环比-61.8%。 - Q2毛利率为35.17%，同比提升8.86个百分点，环比下降4.02个百分点。 ### 业务拓展 - **出口海工交付**：上半年出口收入26.75亿元，占比82.25%（同比+3.3pct）；出口海工交付量近12万吨，创历史同期新高。 - **产能扩张**：曹妃甸海工基地正式投产，新增年产能40万吨，支持15MW-25MW大型风机配套超大型单桩及浮式基础的产线化生产。 - **一站式服务**：公司加速转型为“制造+运输+交付”一体化的海工综合服务商。 - **远洋特种运输**：KING系列标准化批量建造，KING ONE完成首航验证，KING TWO已交付，KING THREE计划9月完工；EMPEROR系列稳步推进。 - **船舶建造**：累计新签24艘，合同总额约120亿元，交付周期覆盖2027-2030年，为未来数年提供确定性收入储备。 - **海外母港布局**：已在德国、西班牙、丹麦等地布局4处码头，覆盖北海、波罗的海及大西洋沿岸三大核心海风资源带。 ### 市场前景 - **欧洲海风景气度**：英国、法国、荷兰等国海风密集拍卖，欧洲能源安全诉求推动装机需求。 - **结构性缺口**：深远海化、大型化趋势下，欧洲高端海工产能存在结构性缺口，公司作为中国海工龙头有望持续获取订单溢价。 - **新业务协同**：船舶建造、远洋运输、母港服务等新业务协同发展，形成第二增长曲线。 ### 盈利预测 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为14.53亿元、21.49亿元、30.99亿元，对应PE分别为18.2倍、12.3倍、8.5倍。 - **EPS**：预计2026-2028年分别为1.96元、2.90元、4.19元。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为9.6%、12.5%、15.3%。 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3,780 | 6,174 | 8,750 | 14,136 | 22,736 | | 营业收入增长率（yoy） | -12.6% | 63.3% | 41.7% | 61.6% | 60.8% | | 归母净利润（百万元） | 474 | 1,103 | 1,453 | 2,149 | 3,099 | | 归母净利润增长率（yoy） | 11.5% | 132.8% | 31.7% | 47.8% | 44.2% | | P/E | 55.8 | 24.0 | 18.2 | 12.3 | 8.5 | | P/B | 3.6 | 3.2 | 1.7 | 1.5 | 1.3 | ### 风险提示 - 市场需求风险 - 原材料价格风险 - 汇率波动风险 - 行业竞争风险 - 项目执行风险 ## 估值与投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **股价走势**：附有2026年8月28日收盘价35.76元的股价走势图。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 风电设备 | | 前次评级 | 买入 | | 08月28日收盘价（元） | 35.76 | | 总市值（百万元） | 26,465.47 | | 总股本（百万股） | 740.09 | | 自由流通股（%） | 93.37 | | 30日日均成交量（百万股） | 25.28 | ## 财务报表和主要财务比率 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 7,735 | 8,480 | 15,474 | 19,719 | 26,981 | | 现金 | 2,869 | 2,955 | 8,193 | 8,485 | 9,372 | | 资产总计 | 11,562 | 14,491 | 23,127 | 28,951 | 37,740 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 1,083 | 1,227 | 1,532 | 1,976 | 2,600 | | 投资活动现金流 | 218 | -2,664 | -1,929 | -1,939 | -1,915 | | 筹资活动现金流 | -324 | 1,403 | 5,718 | 255 | 202 | | 现金净增加额 | 935 | 19 | 5,238 | 292 | 887 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 3,780 | 6,174 | 8,750 | 14,136 | 22,736 | | 归母净利润 | 474 | 1,103 | 1,453 | 2,149 | 3,099 | | 毛利率(%) | 29.8 | 31.2 | 32.2 | 29.8 | 27.9 | | 净利率(%) | 12.5 | 17.9 | 16.6 | 15.2 | 13.6 | | EBITDA | 695 | 1,360 | 2,039 | 2,844 | 3,996 | | EPS（最新摊薄） | 0.64 | 1.49 | 1.96 | 2.90 | 4.19 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产负债率(%) | 37.1 | 42.9 | 34.3 | 40.4 | 46.5 | | 净负债比率(%) | -31.8 | -10.0 | -38.5 | -33.2 | -30.8 | | 总资产周转率 | 0.3 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.7 | | 应收账款周转率 | 2.6 | 5.2 | 6.8 | 7.2 | 7.2 | | 应付账款周转率 | 4.0 | 5.5 | 6.0 | 6.5 | 6.4 | | 每股经营现金流（最新摊薄） | 1.46 | 1.66 | 2.07 | 2.67 | 3.51 | | 每股净资产（最新摊薄） | 9.83 | 11.19 | 20.53 | 23.31 | 27.31 | ## 分析师声明 本报告由分析师杨润思、魏燕英撰写，执业证书编号分别为S0680520030005和S0680525090001，邮箱分别为yangrunsi@gszq.com和weiyanying@gszq.com。 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。