深度报告-20250618-国金证券-大金重工-002487.SZ-欧洲海风景气向上_订单放量迎接双击_20页_2mb

大金重工分析报告核心要点总结

投资逻辑

• 公司25年1-5月中标20亿欧元欧洲海风单桩订单，推动股价上涨催化剂。
• 2025年欧洲海风基础市场订单规模同比增长1-3倍，测算公司中标量可达29-44万吨单桩。
• 欧洲海风景气上行，叠加并网节点临近，需求释放确定性高。

行业景气度

• 政策驱动：利率下行、上网电价提升使欧洲海风项目收益率回暖，如英国AR6招标上网电价提升。
• 需求增长：预计2025-2030年欧洲海风电装机量52GW，中国大金重工参与度提高。
• 招标趋势：2025年1-5月欧洲海风项目FID规模同比增107%，验证需求爆发。

公司竞争优势

• 欧洲市场市占率达20%，全球唯一通过SBTi碳减排认证企业。
• 即将投产80万吨/年产能基地，满足大型海风项目需求。
• 欧洲本土企业面临劳动力缺口，扩张能力受限，公司有望份额提升。

核心数据

• 财务预测：
  • 2025-2027年营收：58/73/95亿元，净利润：9.6/13.0/18.3亿元。
  • EPS从1.50元增至2.87元。
• 估值：2026年PE 20倍，目标价40.85元，评级“买入”。
• 收入结构：海外收入占比修复，风电塔桩毛利率35%+，新能源发电业务高速增长。

风险提示

• 海风项目推进不及预期、国际贸易摩擦、招标流标、汇率波动。

投资建议

针对公司发展战略与市场表现，当前研究与财务数据表明当前股权估值具备较高投资价值，建议在当前估值下行通道中择机布局。如遇欧洲海风新增装机超预期，公司股权估值中枢或需重新判断。