> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大金重工 (002487.SZ) 总结 ## 核心内容 大金重工（002487.SZ）在2025年实现了显著的业绩增长和盈利能力提升，全年营收达到61.74亿元，同比增长63.34%；归母净利润为11.03亿元，同比增长132.82%；扣非净利润为10.77亿元，同比增长148.68%。公司毛利率为31.18%，同比提升1.35个百分点；净利率为17.87%，同比提升5.33个百分点。整体来看，公司表现出强劲的增长势头。 ## 主要观点 - **全年业绩增长显著**：2025年公司业绩大幅增长，主要得益于海外业务的强劲表现和盈利能力的提升。 - **盈利能力增强**：净利率和毛利率均实现明显增长，反映出公司在成本控制和产品附加值方面的优化。 - **海外业务成为增长主力**：2025年公司海外收入达到45.97亿元，同比增长165.3%，占总收入的74%；海外毛利占比高达81%，成为公司利润增长的主要来源。 - **四季度业绩符合预期**：尽管四季度营收环比下降10.04%，但整体仍保持增长趋势，毛利率和净利率略有下滑，但仍在合理范围内。 - **订单储备充足**：截至2025年底，公司在手海外订单超过100亿元，预计2026年订单将实现高增长。公司还积极拓展系统服务和自有运输能力，进一步巩固其在海外市场的竞争力。 - **运输与港口布局深化**：公司已建成全球首条超大型浮式基础智能产线，并成功交付首艘甲板运输船KINGONE号，同时与韩国和挪威船东签订外部造船订单，金额合计5.85亿元。公司还完成了丹麦、德国、西班牙等国的码头布局，覆盖波罗的海、北海及大西洋沿岸。 - **盈利预测上调**：基于公司当前的海风、船舶订单和欧洲市场需求，上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为17.83亿元、23.84亿元和28.31亿元，同比增长分别为62%、34%和19%。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 毛利率 | 净利率 | 股东权益（亿元） | 市盈率（PE） | 市净率（PB） | |------------|------------------|----------------|----------|----------|------------------|-------------|-------------| | 2024 | 37.80 | 4.74 | 30% | 7% | 72.72 | 98.6 | 6.42 | | 2025 | 61.74 | 11.03 | 31.18% | 17.87% | 82.80 | 42.3 | 5.64 | | 2026E | 81.31 | 17.83 | 35% | 20% | 99.45 | 26.2 | 4.70 | | 2027E | 113.89 | 23.84 | 35% | 22% | 118.83 | 19.6 | 3.93 | | 2028E | 130.09 | 28.31 | 35% | 22% | 141.18 | 16.5 | 3.31 | ### 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级。 - **估值**：动态PE分别为27倍、20倍和17倍，显示公司估值在逐步下降，但依然具备投资价值。 - **风险提示**： - 欧洲海风开发不及预期 - 原材料价格上涨 - 行业竞争加剧 ### 行业对比 | 公司简称 | 股价 | 总市值（亿元） | EPS 2024A | EPS 2025E | EPS 2026E | PE 2024A | PE 2025E | PE 2026E | ROE 2024A | 投资评级 | |----------|------|----------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 大金重工 | 75.50 | 482 | 0.74 | 1.73 | 2.80 | 98.6 | 42.3 | 26.2 | 6.5 | 优于大市 | | 东方电缆 | 58.45 | 402 | 1.47 | 2.20 | 3.05 | 39.8 | 26.6 | 19.2 | 14.7 | - | | 海力风电 | 81.50 | 177 | 0.30 | 2.39 | 4.37 | 271.7 | 34.1 | 18.6 | 1.2 | - | | 天顺风能 | 10.94 | 197 | 0.11 | 0.05 | 0.41 | 99.5 | 218.8 | 26.7 | 2.3 | - | ### 财务预测与估值指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 0.74 | 1.73 | 2.80 | 3.74 | 4.44 | | ROE（%） | 7% | 14% | 20% | 22% | 22% | | 毛利率（%） | 30% | 31% | 35% | 35% | 35% | | EBIT Margin（%）| 16% | 18% | 24% | 25% | 26% | | EBITDA Margin（%）| 19% | 21% | 28% | 28% | 28% | | 资产负债率（%） | 37% | 43% | 41% | 44% | 42% | ## 总结 大金重工在2025年表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，尤其是海外业务的贡献显著。公司通过深化运输与港口布局，增强了其在国际市场的竞争力，并在2026年有望实现订单高增长。尽管存在一定的风险因素，如欧洲海风开发不及预期、原材料价格上涨和行业竞争加剧，但公司未来发展前景依然乐观，盈利预测上调，投资建议为“优于大市”。