20170123-华泰证券-机械行业每周新锐系列报告_12页_1mb

机械设备行业周报总结

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：
  • 章诚（S0570515020001），电话：021-28972071，邮箱：zhangcheng@htsc.com
  • 肖群稀（S0570512070051），电话：0755-82492802，邮箱：xiaogunxi@htsc.com
  • 王宗超（S0570516100002），电话：010-63211166，邮箱：wangzongchao@htsc.com
  • 金榜，电话：021-28972092，邮箱：jinbang@htsc.com

行业前景

• 市场规模：全球工业自动化行业收入规模预计持续增长，2017年达2250亿美元。
• 国内发展：中国自动化及工业控制市场规模2015年达1390亿元，行业处于成长期。
• 政策支持：《智能制造装备产业“十二五”发展规划》提出到2020年，我国智能制造装备产业销售收入将超3万亿元。
• 竞争格局：我国工业自动化行业起步较晚，高端产品依赖进口，国际品牌占据主导地位；洗衣机离合器行业已进入成熟阶段，市场集中度高，行业领先企业占据较大市场份额。

公司分析

拓斯达（300607.SZ）

• 公司定位：工业自动化领域的高新技术企业，提供机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、注塑自动化供料及水电气系统等。
• 主要客户：美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL等。
• 财务表现：
  • 2015年营业收入3.02亿元，同比增长41.48%；归母净利润0.62亿元，同比增长33.46%。
  • 2016年前三季度营业收入2.55亿元，归母净利润0.47亿元。
  • 2014年至2016年上半年毛利率从48.96%降至40.88%，净利率从21.87%降至19.23%。
• 募投项目：
  • 工业机器人及智能装备生产基地建设项目：投资26,759.78万元，拟募集资金30,084.44万元。
  • 工业机器人及自动化应用技术研发中心建设项目：投资5,143.22万元。
  • 营销与服务网络建设项目：投资3,023.99万元。
• 发行信息：
  • 发行价格：18.74元/股
  • 发行股数：1,812万股
  • 发行后总股本：7,247万股
  • 发行后EPS（2015）：0.82元
  • 发行市盈率（2015）：22.98倍

奇精机械（603677.SH）

• 公司定位：洗衣机离合器及电动工具零部件制造商，具备较强市场竞争力和品牌知名度。
• 主要客户：惠而浦、美的、三星、TCL、松下、牧田等。
• 财务表现：
  • 2015年营业收入12.60亿元，同比增长3.40%；归母净利润0.77亿元，同比增长25.08%。
  • 2016年前三季度营业收入7.92亿元，同比下降11.54%；归母净利润0.61亿元，同比增长5.24%。
  • 2014年至2016年前三季度毛利率从17.11%升至21.11%，净利率从5.07%升至7.74%。
• 募投项目：
  • 年产400万套洗衣机离合器扩产与技改项目：投资16,000万元。
  • 年产2,500万套电动工具零部件产业化项目：投资15,000万元。
  • 偿还银行贷款项目：投资7,249.80万元。
• 发行信息：
  • 发行价格：21.13元/股
  • 发行股数：2,000万股
  • 发行后总股本：8,000万股
  • 发行后EPS（2015）：0.92元
  • 发行市盈率（2015）：22.99倍

估值建议

• 拓斯达：
  • 可比公司机器人2017年PE为57倍，同行业可比公司PE在35~57倍之间。
• 奇精机械：
  • 可比公司聚隆科技2017年PE为40倍，同行业可比公司PE在19~40倍之间。
• 行业PE：
  • 2017年通用机械行业PE算术平均为48倍，家电零部件行业PE算术平均为35倍。

风险提示

• 市场情绪变化可能导致估值中枢下移。

评级说明

• 行业评级：基于未来6个月行业涨跌幅与沪深300指数的对比，增持表示行业股票指数超越基准，中性表示基本持平，减持表示明显弱于基准。
• 公司评级：基于未来6个月公司涨跌幅与沪深300指数的对比，买入表示股价超越基准20%以上，增持表示股价超越基准5%-20%，中性表示股价波动在-5%~5%之间，减持表示股价弱于基准5%-20%，卖出表示股价弱于基准20%以上。