20161213-华泰证券-机械行业每周新锐系列报告_信捷电气_星网宇达_杭叉集团_弘亚数控_日月股份_26页_2mb

机械设备行业周报总结

行业评级与研究团队

• 行业评级：机械设备行业被评定为“增持”，维持不变。
• 研究团队：章诚、肖群稀、王宗超、金榜。

行业概况

• 行业趋势：2016年12月，机械设备行业整体呈现复苏迹象，部分细分行业如工业自动化、通用机械等表现积极。
• 行业分析：油价回升推动行业筑底复苏，减产背景下煤机行业有结构性机会，油服及设备景气见底回升。

重点公司分析

信捷电气 (603416.SH)

• 主营业务：工业自动化控制产品的研发、生产和销售，包括主控制器、人机界面、电动执行部件等。
• 业绩表现：
  • 2016年前三季度营业收入1.81亿元，同比增长55.03%；归母净利润0.42亿元，同比增长43.91%。
  • 2011~2015年营业收入复合增长率14.06%，归母净利润复合增长率17.84%。
• 募投项目：
  • 总投资4.05亿元，用于扩大生产规模、建设技术中心、搭建营销网络及补充流动性。
  • 主要项目包括运动型PLC、高端伺服系统生产线建设，智能控制系统及装置生产线建设，企业技术中心建设，营销网络建设及补充流动资金。
• 估值：2017年工业控制自动化行业整体估值（算术平均）为35倍，可比公司如汇川技术估值为27倍。

星网宇达 (002829.SZ)

• 主营业务：惯性测量和卫星导航技术的研发、生产及销售。
• 业绩表现：
  • 2016年前三季度营业收入1.81亿元，同比增长55.03%；归母净利润0.42亿元，同比增长43.91%。
  • 2011~2015年营业收入复合增长率25.02%，归母净利润复合增长率57.10%。
• 募投项目：
  • 总投资3.35亿元，用于实现研发成果产业化和研发中心建设。
  • 主要项目包括惯性导航与测控产品产业化项目、基于北斗的新一代驾驶人考训系统产业化项目等。
• 估值：2017年计算机设备行业整体估值（算术平均）为33倍，通信设备行业为28倍，可比公司如耐威科技、合众思壮估值分别为119、62倍。

杭叉集团 (603298.SH)

• 主营业务：内燃叉车、电动叉车及其他工业车辆的研发、生产和销售。
• 业绩表现：
  • 2016年前三季度营业收入39.21亿元，同比增长12.58%；归母净利润3.13亿元，同比增长9.50%。
  • 2011~2015年营业收入复合增长率-4.54%，归母净利润复合增长率16.47%。
• 募投项目：
  • 总投资10.98亿元，用于扩大主营产品产能和建设物联网和云计算一体化平台。
  • 主要项目包括年产5万台电动工业车辆整机及车架项目、集装箱叉车项目、智能工业车辆研发制造项目及集团管控一体化平台项目。
• 估值：2017年工程机械行业整体估值（算术平均）为55倍，可比公司如安徽合力、诺力股份估值分别为16、33倍。

弘亚数控 (002833.SZ)

• 主营业务：高端板式家具生产装备的研发、设计、生产和销售。
• 业绩表现：
  • 2016年前三季度营业收入3.92亿元，同比增长38.32%；归母净利润1.2亿元，同比增长74.66%。
  • 2011~2015年营业收入复合增长率17.1%，归母净利润复合增长率22%。
• 募投项目：
  • 总投资3.38亿元，用于扩大高端装备产能和补充营运资金。
  • 主要项目包括高端数控家具制造装备产业化建设项目、配套建设项目及补充营运资金。
• 估值：2017年其他专用机械行业整体估值（算术平均）为37倍，可比公司南兴装备暂无估值。

日月股份

• 主营业务：大型重工装备铸件的研发、生产及销售，包括风电铸件、塑料机械铸件、柴油机铸件等。
• 业绩表现：
  • 2016年前三季度营业收入11.66亿元，同比下降16.21%；归母净利润2.42亿元，同比下降17.24%。
  • 2011~2015年营业收入复合增长率15.2%，归母净利润复合增长率40.2%。
• 募投项目：
  • 总投资9.80亿元，用于扩大铸件精加工规模及补充营运资金。
• 估值：2017年通用机械行业整体估值（算术平均）为42倍，可比公司如吉鑫科技、金雷风电估值分别为27、41倍。

风险提示

• 市场情绪变化可能导致估值中枢下移。

行业前景与市场分析

信捷电气

• 行业前景：工业自动化行业受益于人工成本上涨、经济转型及政策支持，前景较好。
• 主要客户：主要为OEM客户，覆盖多个行业，包括电子制造、食品包装、光伏等。
• 产品结构：公司产品线较完备，包括可编程控制器、人机界面、伺服系统等。

星网宇达

• 行业前景：惯性技术应用市场蓬勃发展，涵盖国防、石油、智能交通等多个领域。
• 主要客户：包括军工企业、高铁、航空航天航海等特种领域客户。
• 产品结构：产品分为惯性组合导航、惯性测量及惯性稳控产品三大类。

杭叉集团

• 行业前景：叉车行业市场规模迅速扩张，公司市场份额有所回升。
• 主要客户：境内及境外销售客户分布广泛，包括国际知名客户如MANITOU BF、Hyster-Yale Group等。
• 产品结构：公司产品包括内燃叉车、电动叉车及其他工业车辆。

弘亚数控

• 行业前景：板式家具机械制造业市场前景广阔，公司综合竞争力名列前茅。
• 主要客户：下游客户较分散，前五大客户贡献约21%的收入。
• 产品结构：公司产品包括封边机、裁板锯、多排钻及自动化生产线等。

募投项目总结

• 信捷电气：扩大生产规模、建设技术中心、搭建营销网络及补充流动资金。
• 星网宇达：实现研发成果产业化、建设研发中心，提升技术实力和产品竞争力。
• 杭叉集团：扩大产能、建设物联网和云计算平台，提升运营效率和市场占有率。
• 弘亚数控：扩大高端装备及配套部件产能，补充营运资金。

估值建议

• 信捷电气：可比公司如汇川技术、英威腾、新时达、埃斯顿等，2017年估值处于27~110倍。
• 星网宇达：可比公司如耐威科技、合众思壮、振芯科技、中海达、海格通信等，2017年估值处于26~119倍。
• 杭叉集团：可比公司如安徽合力、诺力股份，2017年估值处于33~83倍。
• 弘亚数控：可比公司如南兴装备，2017年估值处于19~54倍。

总结

• 核心内容：机械设备行业整体呈现复苏迹象，重点公司如信捷电气、星网宇达、杭叉集团和弘亚数控均在各自细分领域表现突出。
• 主要观点：行业复苏与政策支持推动公司业绩增长，募投项目有助于扩大产能、提升技术水平和市场竞争力。
• 关键信息：各公司估值处于行业合理范围，行业竞争日趋激烈，但公司凭借技术优势和市场地位，具备较强的增长潜力。