20240107-国泰期货-黄金_地缘危机支撑金价_白银_非农表现偏强_白银回落_14页_3mb

贵金属市场周报总结（2023年1月7日）

核心内容

本周贵金属市场整体表现偏弱，黄金和白银均出现下跌。黄金价格小幅收涨，但白银跌幅显著。市场对美联储降息预期的分歧以及地缘政治局势是影响贵金属走势的关键因素。

主要观点

黄金

• 价格走势：本周伦敦金下跌1.06%，黄金T+D上涨0.34%，Comex黄金小幅上涨0.35%。
• 降息预期：黄金上涨的主要逻辑是经济下行带来的降息预期，但市场预期已趋于过满，2024年降息预期为150bp，仍与美联储点阵图指引存在差距。
• 金银比：金银比从86.7回升至89，表明白银跌幅更大，黄金相对表现更弱。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓增加0.86吨，显示市场对黄金的配置意愿略有增强。
• 期现价差：黄金期现基差为-1.79元/克，较上周五扩大，但仍在近3年波动区间中轴偏下位置。
• 月间价差：黄金2306-2312合约价差绝对值为2.02元/克，处于近3年波动区间上沿以上。

白银

• 价格走势：本周白银价格全面回落，沪银下跌1.87%，白银T+D下跌1.78%，Comex白银下跌1.82%，伦敦银下跌1.66%。
• 非农数据影响：12月非农数据表现平稳，未能延续10月的走弱趋势，劳动力市场韧性依旧，导致美元指数先升后降，白银价格承压。
• ETF持仓：SLV白银ETF持仓减少116.76吨，显示白银实物买兴有所回落。
• 期现价差：白银期现基差为-22元/千克，较上周五扩大，且处于近1年基差区间中轴偏下位置。
• 月间价差：白银2306-2312合约价差绝对值为39元/千克，较上周五走阔，处于近1年价差波动区间中下位置。
• 库存变动：COMEX白银库存增加，而黄金库存保持不变，显示白银供给有所增加，黄金库存稳定。

关键信息

市场情绪与预期

• 市场对美联储2024年降息预期有所修复，但仍未达75bp，表明降息预期仍存在分歧。
• 非农数据未能有效推动经济走弱，美元指数波动频繁，黄金和白银走势震荡。
• 地缘政治局势持续紧张，为黄金提供一定支撑，需持续关注相关动态。

技术与数据

• 金银比上升至89，反映白银跌幅更大，黄金相对抗跌。
• COMEX白银非商业净多持仓小幅增加，黄金非商业净多持仓小幅增加，显示市场对白银的多头情绪有所恢复，黄金则维持净多头持仓。
• VIX指数小幅回升，显示市场波动性略有上升。
• 12月新增就业人数为21.2万，小幅低于市场预期，失业率维持在3.7%，劳动参与率62.5%，显示劳动力市场韧性。
• 美国核心PCE同比小降，零售销售和CPI数据均出现回落，显示通胀压力有所缓解。

外汇与利率

• 美元指数本周收盘于101.38，周涨幅为-0.32%，显示美元走弱。
• 美德利差和美日利差均有所收窄，显示美元相对其他货币走弱。
• 美元对人民币汇率小幅下跌，日元对人民币汇率走强，反映人民币相对美元走强。
• FRA-OIS利差显示离岸美元流动性预期有所放松，但Libor-01S利差显示流动性供给边际趋紧。

总结

本周贵金属市场表现震荡偏弱，黄金小幅上涨，白银大幅下跌。市场对美联储降息预期存在分歧，同时地缘政治局势持续为黄金提供支撑。非农数据未能有效推动经济走弱，美元指数波动较大，导致贵金属价格出现反复。投资者需关注市场预期的调整及地缘政治动态，短期操作以逢低做多为主。