> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结：黄金和白银 ## 核心内容 本周贵金属市场受地缘政治风险、美联储政策预期及全球经济数据影响，黄金和白银价格整体呈现震荡走势，但受到避险需求支撑。同时，国内外金银价差、基差及近远合约价差处于相对低位或合理区间，建议投资者观望套利机会。 --- ## 主要观点 ### 地缘政治风险支撑贵金属价格 - 美国威胁军事打击伊朗，美俄和平谈判进展，引发避险情绪。 - 美国对外贸易政策不确定性（如特朗普新关税措施）进一步支撑贵金属价格。 - 多国央行持续购买黄金，增强市场对黄金的支撑。 ### 美联储政策与市场预期 - 美联储多数官员担忧通胀反弹，降息预期推迟至7月。 - 凯文·沃什或降息易缩表难，财政部长贝森特表示不会迅速缩表。 - 美国中长期国债收益率略有下降，长期与短期国债收益率差值下降。 ### 美国经济与就业数据 - 美国红皮书商业零售销售周度年率升高，显示消费保持景气。 - ADP私营部门新增岗位增加，就业市场初现企稳迹象。 - 初请失业金人数处于低位，续请人数高于预期，显示就业市场仍具韧性。 --- ## 关键信息 ### 财政与货币政策 - 美国未偿公共债务规模增至38.75万亿美元。 - 美国财政预算赤字预计到2036年将达3.1万亿美元。 - 美国财政部现金账户受纳税季影响，预计4月底现金规模将升至1.025万亿美元。 ### 利率与收益率变化 - SOFR利率接近联邦基金利率上限后回落，预示流动性紧张缓解。 - 美国中长期抗通胀国债收益率略有下降，与通胀预期下降相关。 - 美国与德国、日本中长期国债收益率差值变化，反映政策预期差异。 ### 外汇市场影响 - 美元指数震荡走强，欧元兑美元及美元兑人民币汇率均有所下降。 - 日本央行或被提名鸽派委员，影响日元汇率及全球市场情绪。 ### 金银市场动态 - **黄金**：COMEX与上期所黄金总库存量减少，伦敦金与COMEX金非商业持仓比值下降，SPDR黄金ETF持仓增加。 - **白银**：COMEX与上期所及上金所白银总库存量减少，伦敦白银租赁利率下降，预示供给紧张缓解。 - **金银比**：伦敦与上海金银比远低于近五年10%分位数，黄金价格支撑较强，建议关注短线逢低试多机会。 ### 金油比与金铜比 - **金油比**：伦敦与上海金油比远高于近五年90%分位数，地缘政治风险推升金油比，但特朗普关税政策或抑制原油需求。 - **金铜比**：伦敦与上海金铜比高于近五年90%分位数，高位铜价抑制下游需求，但黄金支撑仍强，建议关注短线逢低试多机会。 --- ## 投资策略 - **黄金**：逢价格回落布局多单为主，关注伦敦金4800-5000支撑位及5300-5600压力位；沪金关注1060-1100支撑位及1170-1240压力位。 - **白银**：逢价格回落布局多单为主，关注伦敦银65-75支撑位及93-100压力位；沪银关注16200-18700支撑位及23300-25000压力位。 - **套利机会**：国内外金银价差、基差及近远合约价差均处于低位或合理区间，建议暂时观望，关注短线轻仓逢低试多机会。 --- ## 风险提示 - **美联储降息预期变动**：若降息预期提前，可能对贵金属价格形成压力。 - **地缘政治风险变化**：若地缘局势缓和，避险需求可能减弱。 - **贸易政策不确定性**：特朗普政府的关税措施可能影响全球经济和贵金属需求。 - **市场波动性**：标普500与黄金ETF指数波动率升高，市场情绪波动可能加剧。 --- ## 总结 本周贵金属市场受地缘政治风险与美联储政策预期影响，黄金和白银价格受到支撑，但市场整体呈现震荡。国内外金银价差与基差处于低位，近远合约价差合理，投资者可适当关注套利机会。同时，需警惕美联储降息预期变动、地缘政治风险缓和及贸易政策不确定性等风险因素对市场的影响。