20220228-华泰期货-贵金属月报_地缘政治因素大幅提振贵金属_金价震荡加剧_10页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容概述

2022年2月，贵金属市场受到多重因素的推动，金价呈现震荡上涨趋势。地缘政治风险、美联储政策预期、通胀数据以及汇率波动等宏观因素共同影响了贵金属价格走势，为市场提供了较好的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 利率端

• 美联储1月会议纪要显示加息预期增强，但未明确3月加息50个基点，整体偏鸽派，对贵金属价格形成一定支撑。
• 美国短端收益率大幅上升，而长端收益率受抑，收益率曲线趋平，若3月加息后曲线倒挂，可能对贵金属形成利好。

2. 通胀方面

• 美国1月CPI和PPI数据创40年新高，通胀压力持续。
• 俄乌冲突加剧欧洲天然气供应紧张，天然气价格一度上涨超50%，进一步推升通胀水平。
• 通胀高企背景下，贵金属作为抗通胀资产受到市场青睐。

3. 汇率波动

• 美元指数走强，主要由俄乌冲突引发的避险需求推动。
• 美元走强对贵金属价格形成压力，但地缘政治风险仍支撑金价。

4. 避险需求

• 俄乌局势恶化显著提升了黄金的避险属性，推动金价上涨。
• VIX指数虽有小幅上升，但与2020年疫情时期相比仍不显著，说明避险情绪未达极端。

5. 银行监管影响

• 巴塞尔协议Ⅲ的实施提高了银行持有纸黄金所需的稳定资金比例，可能抑制市场投机行为，降低黄金波动性。

操作建议

全球央行政策动态

·美联储

• 维持利率不变，但表态倾向于更快收紧货币政策。
• 1月会议未明确3月加息50个基点，市场解读为偏鸽派。
• 加大购债缩减力度，将每月缩减量提升至300亿美元。

·欧洲央行

• 维持利率不变，但明确将在2022年3月底停止PEPP计划购买净资产。
• 货币政策收紧态度增强，可能推动欧元区公债收益率上行，利好欧元。

·日本央行

• 维持利率不变，上调GDP和CPI预期，表明对经济前景较为乐观。
• 输入成本上升和家庭通胀预期增强，通胀预期持续上行。

·英国央行

• 如期加息25个基点至0.5%，部分委员支持加息50个基点。
• 显示出对劳动力市场紧张和成本压力的担忧，通胀预期升至7%左右。

市场数据与趋势

·国债收益率及利差

• 美国1年期国债收益率上涨35BP至1.13%，10年期美债收益率上涨18BP至1.97%。
• 欧元区公债收益率预计持续走高，利好欧元。
• 通胀预期（breakeven inflation rate）上升至2.54%，显示市场对通胀的担忧。

·CFTC持仓变化

• 黄金非商业多头净持仓上涨10.45%，白银则下降5.72%。
• 黄金持仓增长显示市场对黄金的偏好增强，白银则受短期资金流出影响。

·ETF持仓

• SPDR黄金ETF持仓上涨9.24吨至1,026.99吨。
• SLV白银ETF持仓上涨381.05吨至16,984.14吨。
• 贵金属ETF持仓持续走高，反映市场信心逐步恢复。

·金银比价

• 受地缘政治因素影响，金银比价一度走阔。
• 银价基本面较好，库存持续去化，光伏需求预期良好，金银比价有望修复。

风险提示

• 美联储3月加息及后续政策走向可能影响贵金属走势。
• 欧元区货币政策收紧可能改变欧美利差，影响美元走势。
• 地缘政治局势变化可能对贵金属价格产生进一步影响。
• 银行监管政策可能抑制市场投机情绪，降低贵金属波动性。

联系信息

• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827969 | chensijie@htfc.com | 从业资格号：F3080232 | 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 | shicheng@htfc.com | 从业资格号：F3046665 | 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 | fuzhiwen@htfc.com | 从业资格号：F3013713 | 投资咨询号：Z0014433
• 联系人：穆浅若 | muqianruo@htfc.com | 从业资格号：F03087416

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