20231027-浙商证券-绝味食品-603517.SH-23年三季报业绩点评_开店进展顺利_盈利持续修复_4页_380kb

绝味食品2023年三季报业绩点评总结

核心内容概述

绝味食品（603517）在2023年前三季度实现了营收与净利润的双增长，展现出良好的盈利修复能力和开店扩张势头。公司坚持鸭脖主导、鸭副为核心的产品策略，同时通过优化产品矩阵和有效的促销活动，推动了鲜货销售和整体业绩的提升。

主要观点

1. 业绩情况

• 2023年前三季度：

  • 营收为56.3亿元，同比增长10.0%；
  • 归母净利润为3.9亿元，同比增长77.6%；
  • 扣非归母净利润为3.7亿元，同比增长37.2%。

• 2023年第三季度：

  • 营收为19.3亿元，同比增长8.3%；
  • 归母净利润为1.5亿元，同比增长22.1%；
  • 扣非归母净利润为1.4亿元，同比增长20.3%。

2. 开店进展与同店表现

• 开店情况：2023年上半年净增门店1086家，全年开店目标预计顺利达成；
• 客流量恢复：受益于节庆促销活动，线下门店客流量逐步恢复；
• 产品结构：公司以鸭脖为主导、鸭副为核心，虾球、凤爪等爆品作为补充，优化产品矩阵，带动鲜货销售增长；
• 区域表现：核心市场（华中、华南、华东、华北）收入增长稳定，而西南地区收入同比下滑5.3%，西北地区则大幅增长215.7%，境外市场收入略有下滑。

3. 盈利能力修复

• 毛利率提升：2023年前三季度毛利率为24.2%，同比提升2.32个百分点；2023年第三季度毛利率为25.8%，同比提升2.19个百分点，显示成本控制和产品结构优化带来的盈利能力修复；
• 净利率改善：2023年前三季度净利率为6.6%，同比提升2.92个百分点；2023年第三季度净利率为7.3%，同比提升1.23个百分点；
• 费用控制：费用投放结构改善，销售、管理、研发、财务费用率分别同比-2.82pct、-1.08pct、+0.02pct、-0.16pct，显示公司有效控制成本，提升运营效率。

4. 盈利预测与估值

• 未来三年盈利预测：
  • 2023年营业收入预计增长9.0%，归母净利润预计增长134.4%；
  • 2024年营业收入预计增长14.1%，归母净利润预计增长88.2%；
  • 2025年营业收入预计增长13.5%，归母净利润预计增长27.7%。
• PE估值：预计2023-2025年PE分别为39倍、21倍、16倍，显示公司估值逐步下降，盈利能力持续增强。

关键信息

• 投资评级：维持“买入”评级；
• 风险提示：开店不及预期、新品推进不及预期；
• 分析师：杨骥；
• 执业证书号：S1230522030003；
• 联系方式：yangji@stocke.com.cn。

财务摘要

财务比率分析

结论

绝味食品在2023年前三季度表现出强劲的业绩增长和盈利能力修复，开店进展顺利，费用控制有效，产品结构优化助力营收增长。公司预计未来三年将持续扩大市场份额，提升单店盈利水平，盈利能力有望进一步增强。当前估值合理，维持“买入”评级。