20210801-国信证券-宏观经济宏观周报_短期因素导致经济扩张放缓_下半年向上修复的大趋势不变_16页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2021年8月1日发布的证券研究报告一动态报告，主要分析了7月宏观经济数据、PMI指数变化、CPI与PPI走势，以及对下半年经济走势的展望。报告由国信证券经济研究所发布，分析师为李智能与董德志。

主要观点

1. 短期因素导致经济扩张放缓，但下半年趋势不变

• 7月制造业和建筑业PMI回落，导致综合PMI下降，主要受局部洪涝灾害和大宗商品价格上涨影响。
• 南京疫情在7月下旬爆发，其负面影响尚未反映在7月PMI数据中，预计8月综合PMI仍偏弱。
• 尽管短期因素拖累经济扩张，但下半年整体经济仍有望向上修复。

2. 财政与货币政策支持经济恢复

• 政治局会议强调财政政策将在年底和明年初形成实物工作量，预计财政支出将逐步加快。
• 会议指出将纠正“运动式减碳”，采矿业低迷有望改善，缓解大宗商品价格上涨压力。
• 稳健货币政策将助力中小企业和困难行业恢复，预计下半年中小企业融资环境将有所改善。

3. PMI数据结构分析

• 7月制造业PMI为50.4%，较上月下降0.5个百分点，但仍处于扩张区间。
• 生产指数和新订单指数均下降，但保持在荣枯线以上，反映企业经营仍具韧性。
• 中小企业PMI明显弱于大型企业，反映其面临原材料成本上涨、订单减少和回款压力。
• 产成品库存上升，采购回落，显示企业可能面临需求疲软。

关键信息

1. 宏观经济数据概览

2. 国信高频宏观扩散指数

• 截至2021年7月30日，指数B为1，指数A为1064。
• 构建指标的七个分项中，南华工业品指数、乘用车厂家批发量同比、环渤海动力煤价格上升；水泥价格、PTA产量回落；废钢价格、无氧铜丝利润持平。
• 本周总指数较上周小幅上升，7月以来整体稳中有升，显示经济仍维持较高景气度。

3. CPI走势预测

• 食品价格明显上涨，预计7月CPI食品环比为-0.5%，非食品环比为0.3%，整体CPI环比为0.2%。
• 由于猪肉权重下修，去年7月CPI高基数影响较小，预计今年7月CPI同比小幅下行至0.9%。

4. PPI走势预测

• 7月流通领域生产资料价格继续明显上涨，预计PPI环比回升至0.6%，6月PPI同比或再次上升至前期高点9.0%附近。
• 工业品高频数据表明，主要购进原材料价格指数和出厂价格指数均上升，其中出厂价格指数涨幅更大。

高频跟踪数据

1. 食品价格

• 本周农业部农产品批发价格200指数拟合值上涨1.32%，周涨幅扩大。
• 蛋类、蔬菜价格涨幅最大，肉类和水果价格下跌，水产品价格上涨。
• 商务部农副产品价格7月环比为-1.06%，低于历史均值0.43%。

2. 非食品价格

• 本周非食品综合高频指数下跌0.43%，黄金饰品、柴油、建材、中药价格下跌，电子产品价格上涨。
• 非食品价格7月环比为0.69%，高于历史均值-0.92%。

3. 工业品价格

• 7月中旬流通领域生产资料价格总指数上涨1.0%。
• 黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、农业生产资料、林产品价格均上涨，仅非金属建材和大宗农产品价格下跌。

投资评级

风险提示

• 报告数据来源合规，分析基于分析师职业理解，结论力求客观公正。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 报告可能涉及我公司或关联机构持有相关证券头寸，存在利益冲突风险。

分析师信息

• 李智能

  • 电话：0755-22940456
  • E-mail：lizn@guosen.com.cn
  • 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001

• 董德志

  • 电话：021-60933158
  • E-mail：dongdz@guosen.com.cn
  • 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001