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12月化妆品成交额同比 $+10%$，润百颜表现亮眼

核心内容概览

2020年12月，淘系平台化妆品（含美容护肤类和彩妆类）成交额为226.51亿元，同比 $+10%$，环比 $-63%$。美容护肤类成交额为152.35亿元，同比 $+9%$，彩妆类成交额为74.16亿元，同比 $+12%$。整体来看，化妆品行业在颜值经济与国潮兴起的推动下保持高景气度，维持“强于大市”的投资评级。

主要观点

• 行业整体增长：12月化妆品成交额同比增长10%，其中彩妆类增长较快，增长12%，而美容护肤类增长9%。
• 价格与销量变化：美容护肤类与彩妆类的单价均出现上涨，但销量均有所下降。这表明消费者更倾向于购买高价产品。
• 国际品牌表现：HR和雅诗兰黛同比增速显著，其中HR全网成交额同比 $+179%$，雅诗兰黛天猫旗舰店成交额同比 $+136%$，表现出较强的市场竞争力。
• 国内品牌亮点：华熙生物旗下的润百颜表现尤为突出，全网成交额同比 $+250%$，天猫旗舰店成交额同比 $+164%$。此外，夸迪、双妹等子品牌也实现了快速增长。
• 非上市公司品牌增长：一叶子、毛戈平等非上市公司品牌表现亮眼，其中一叶子全网成交额同比 $+703%$，毛戈平全网成交额同比 $+113%$。

关键信息

1. 美容护肤类表现

• 成交额：152.35亿元，同比 $+9%$
• 细分品类表现：
  • 面部精华：成交额20.65亿元，同比 $+34%$
  • 面膜：成交额20.07亿元，同比 $+1%$
  • 乳液/面霜：成交额19.70亿元，同比 $+13%$
  • 防晒：成交额2.80亿元，同比 $+59%$
  • 男士护理：成交额4.09亿元，同比 $+8%$

2. 彩妆类表现

• 成交额：74.16亿元，同比 $+12%$
• 细分品类表现：
  • 面部彩妆：成交额22.06亿元，同比 $+10%$
  • 眼部彩妆：成交额10.39亿元，同比 $+11%$
  • 唇部彩妆：成交额18.35亿元，同比 $+3%$

3. 国际品牌表现

• 全网成交额：

  • 兰蔻：5.43亿元，同比 $+123%$
  • 雅诗兰黛：5.22亿元，同比 $+89%$
  • SK-II：3.08亿元，同比 $+75%$
  • 海蓝之谜：2.85亿元，同比 $+97%$
  • HR：成交额同比 $+179%$，增速最高

• 天猫旗舰店成交额：

  • 雅诗兰黛：2.86亿元，同比 $+136%$
  • 兰蔻：2.61亿元，同比 $+64%$
  • SK-II：1.67亿元，同比 $+65%$
  • 海蓝之谜：1.59亿元，同比 $+92%$
  • 阿玛尼：成交额同比 $+165%$，增速最高

4. 国内品牌表现

• 上市公司主品牌：

  • 润百颜（华熙生物）：全网成交额6321万元，同比 $+250%$；天猫旗舰店成交额4116万元，同比 $+164%$
  • 珀莱雅：全网成交额2.21亿元，同比 $+50%$
  • 玉泽（上海家化）：全网成交额8930万元，同比 $+44%$
  • 御泥坊（御家汇）：全网成交额7016万元，同比 $+15%$
  • 丸美：全网成交额7054万元，同比 $-22%$

• 非上市公司主品牌：

  • 一叶子：全网成交额同比 $+703%$
  • 毛戈平：全网成交额同比 $+113%$
  • 自然堂：全网成交额同比 $+32%$
  • 百雀羚：全网成交额同比 $+16%$

5. 投资建议

• 化妆品行业整体保持高景气度，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司。
• 颜值经济持续升温，国潮兴起，推动化妆品行业需求增长，投资评级为“强于大市”。

风险提示

1. 市场竞争加剧：随着行业竞争日益激烈，品牌间的营销战可能进一步升级。
2. 本土品牌高端化不及预期：高端市场已被国际大牌占据，本土品牌若要实现高端化需在品牌、研发、营销、渠道等方面持续发力。
3. 质量安全风险：消费者对质量安全问题较为关注，部分品牌因原料问题、违规使用添加剂或激素、细菌超标、销售仿制品等问题影响品牌声誉。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

评级体系说明

本报告采用相对评级体系，建议投资者根据个人情况（如持仓结构、投资目标等）做出决策。投资者应全面阅读报告，以获取完整观点，不应仅依赖投资评级得出结论。

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