2021Q3公募基金持股分析：消费板块配置系数创2010年以来新低-20211031-申万宏源-49页_1mb

消费板块配置系数创2010年以来新低

核心内容概述

2021年第三季度（21Q3），公募基金在行业配置方面表现出显著变化。整体来看，基金仍保持高仓位运行，各类基金净值涨幅中位数均实现正增长，但消费板块配置系数降至2010年以来的最低水平。同时，港股配置比例持续下滑，主板配置比例明显上升。基金风险偏好有所回落，但总体仍处于历史高位。

主要观点与关键信息

总量视角

• 基金仓位保持高位：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金平均仓位分别为87.2%、84.7%和68.6%，均高于21Q2。
• 净值涨幅表现：普通股票型基金前3季度净值涨幅中位数为6.2%，灵活配置型为5.0%，偏股混合型为2.6%。
• 指数表现对比：基金涨幅弱于创业板指（9.4%），强于沪深300（-6.6%）。

板块配置变化

• 港股配置比例下降：从21Q2的12.6%下滑至21Q3的8.9%。
• 主板配置比例上升：从21Q2的62.5%上升至21Q3的65.5%。
• 创业板与科创板配置比例小幅增加：创业板从21.3%升至21.6%，科创板从3.5%升至4.0%。

行业配置与估值分析

• 消费板块配置系数创历史新低：配置系数为1.34倍，历史分位为0%。
• 中游制造与周期板块配置系数创历史新高：中游制造配置系数为1.57倍，周期配置系数为0.67倍。
• TMT板块配置系数下降：TMT配置系数为1.27倍，历史分位为15%。
• 金融板块配置系数较低：配置系数为0.38倍，历史分位为22%。

风险偏好变化

• 公募基金风险偏好回落：普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金重仓股PE(TTM)小于0和50倍以上金额占比从66.1%降至52.0%。
• PB(LF)仍处于高位：PB(LF)5倍以上金额占比从78.8%降至75.6%，但依然高于历史平均水平。

持仓稳定性分析

• “核心资产”持仓稳定性下降：前100家公司中有20家为新进公司，占比达9%。
• 行业集中度维持高位：前五大行业合计持仓占比达61.8%，其中电力设备、医药生物、食品饮料为前三。

主要结论

配置趋势

• 减配港股，加仓主板：港股配置比例持续下降，主板配置比例上升。
• 消费板块被大幅减仓：消费板块配置系数创2010年以来新低，但部分细分行业如医疗美容、食品加工等仍有一定配置。
• 周期与中游制造板块被加仓：配置系数和占比均处于历史高位，显示市场对这些板块的偏好上升。

风险偏好与估值

• 风险偏好回落：基金对高估值公司的持仓比例下降，但整体仍处于高位。
• 部分行业估值偏高：如医疗服务、光伏设备等，其PE(TTM)和PB(LF)分位数均较高。

行业配置细节

• 配置系数上升显著的行业：房地产、有色金属、钢铁。
• 配置系数下降明显的行业：美容护理、社会服务、机械设备。
• 部分行业配置比例较低：如家居用品、医药商业、保险、物流等，其配置比例均低于历史平均水平。

总结

21Q3公募基金在行业配置上呈现明显的结构性调整，消费板块配置系数降至历史最低，而周期、中游制造等板块配置系数创历史新高。基金整体保持高仓位运行，净值涨幅均实现正增长，但风险偏好有所回落。这种配置变化反映了市场对不同行业和板块的偏好调整，以及对高估值公司的谨慎态度。