20241029-东吴证券-上海家化-600315.SH-2024年三季报点评_改革期业绩承压_静待战略转型成效落地_3页_468kb

上海家化2024年三季报分析总结

上海家化（600315）发布2024年三季报，报告显示2024年1-9月营业总收入4477亿元，同比下降12.07%，归母净利润163亿元，同比下降58.72%。业绩下滑的主要原因是战略调整和投资收益波动。2024年第三季度单季营收1156亿元，下降20.93%，归母净利润-7.5亿元，降幅显著。

公司加大品牌营销投入，如佰草集冠名演唱会，线上联动天猫平台，带动销售增长。业务结构上，国内营收占比68%，海外32%；个护、美妆、创新和海外四大业务板块分别贡献不同收入。同时，提升线上运营能力，如抖音直播间GMV增长。

由于战略调整，公司期间费用率同比上升，导致利润率承压。前三季度毛利率下降，归母净利率大幅下滑。但现金流表现良好，经营性现金净流入同比增长28.6%；存货周转加快，库存消化效率提高。

预计未来战略转型将提升效率，但短期业绩承压。公司将更多资源投入核心品牌，聚焦线上渠道。盈利预测被下调，2024-2026年归母净利润预测从此前的458亿元、524亿元、602亿元，调整为30亿元、48亿元、59亿元，对应市盈率维持在合理水平，维持“买入”评级。

风险包括行业竞争加剧、战略改革失败和新品推广不力等，需密切关注转型成效。 总体来看，业绩虽短期承压，但战略调整或带来长期机遇。