20241030-国元证券-上海家化-600315.SH-2024三季报点评_Q3战略调整期业绩承压_静待复苏_3页_655kb

上海家化三季报点评：业绩承压，战略调整

业绩概况

上海家化2024年前三季度营业收入同比下降12.07%至44.77亿元，归母净利润下降95.93%至5.318亿元。其中第三季度单季营收同比下降8.28%，归母净利润同比下滑36.38%。

业绩下滑原因

1. 行业整体压力及公司战略调整
2. 海外市场面临出生率下降、竞争加剧与库存调整等挑战，加大品牌投入以保持份额
3. 投资业务收益下滑，Q3公允价值变动损益同比减少11.50亿元

盈利能力

毛利率同比下滑0.11个百分点至59.41%，净利率锐减4.11个百分点至3.63%

战略调整进展

• 确立全新企业愿景，深化事业部制改革
• 三大业务板块发展：个护、美妆、创新、海外
• 新品推出与渠道调整初现成效，电商销售改善，直播带货表现亮眼

投资建议

维持“买入”评级，调整盈利预测：

• 2024年营收预估60.51亿元，归母净利润5.32亿元
• 2025年、2026年归母净利润预计增长至7.49亿元、9.19亿元

风险提示

• 景气度下滑与竞争加剧风险
• 品牌渠道调整不及预期风险