20240423-国联证券-上海家化-600315.SH-2024开局积极_期待转型成效逐步显现_3页_334kb

上海家化（600315）2024年报点评报告总结：

报告分析了上海家化的2023年和2024年一季度业绩表现，并评估其战略转型进展。

2023年，公司营收同比下滑72%至6598亿元，归母净利润增长59%至5亿元，但扣非净利润大幅下降418%。国内业务收入减少52%，主要因高固定成本和品牌投资不足；海外业务收入下降129%，受人口出生率下降、高通胀、战争等外部因素影响，叠加公司品牌投入不足导致市场份额流失。

2024年一季度，营收虽同比下降38%至1905亿元，但归母净利润增长112%至256亿元，扣非净利润大幅增长292%，显示转型初见成效。公司战略调整包括聚焦高毛利品类、优化组织架构（转向consumer-centric模式），提升决策效率和市场响应能力。

展望未来，预测2024-2026年收入分别为7607亿、8307亿、8772亿，增长率超150%；净利润预计654亿、743亿、814亿，增幅高达307%以上。维持“增持”评级，目标价2126元，基于22倍PE估值。

风险包括市场竞争加剧、新品推广不及预期及流量成本上升，潜在影响盈利能力。整体上，公司通过战略转型预期利润将加速增长，但仍面临外部不确定性。

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