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大消费行业周报总结

核心内容

本报告发布于2022年9月4日，分析了大消费行业当前的市场表现及未来趋势。整体来看，消费优质资产已具备配置价值，但行情的持续需依赖于基本面复苏，尤其是疫情改善。

主要观点

• 消费复苏预期增强：核心消费品资产在近期表现出色，主要原因是外部环境已趋缓，部分龙头公司中报表现超预期或符合预期，同时股价已反映悲观预期，不再持续下跌。
• 疫情是关键变量：当前消费板块的走势仍受疫情反复影响，板块承压主要源于对需求端的担忧，因此疫情改善将是推动消费行情的重要因素。
• 行业配置建议：在弱需求环境下，应重点关注具备长期确定性、阶段性弹性和三年一倍股潜力的消费龙头。

关键信息

1. 优质消费资产：稳稳的幸福

• 白酒行业：动销表现平稳，库存正常。推荐茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等头部酒企。
• 运动服饰：9月营销旺季来临，推荐波司登、李宁、特步国际等，其中波司登因控股股东减持引发关注，但其基本面仍具吸引力。
• 白电龙头：海尔、格力、美的中报表现超预期，盈利有望持续修复。
• 休闲零食：板块整体表现良好，礼盒装在中秋旺季有望快速增长，推荐劲仔食品、盐津铺子、洽洽食品等。

2. 新兴消费：夜空中最亮的星

• 直播电商：新东方在线近期表现亮眼，东方甄选转化效率提升，UV值达2.0，粉丝活跃度高，推荐关注。
• 医美/化妆品：医美行业景气度高，政策环境改善，推荐朗姿股份和华熙生物。华熙生物在7-8月增速较快，渠道和品牌建设取得进展。

3. 地产链：22H1全面低于预期，关注家居龙头

• 家居行业：欧派家居、顾家家居、喜临门表现优于行业，C端零售业务韧性较强。
• 集成灶行业：市场渗透率仍处于上升阶段，红利期尚未结束，关注经营拐点。

4. 猪周期：新一轮脉冲开启，板块胜负手已现

• 猪价上涨：受天气转凉、学校开学等因素影响，猪价开启新一轮上涨，预计9月将突破年内高点。
• 投资建议：推荐牧原股份、温氏股份、新五丰、天康生物等具备成本优势和盈利潜力的猪企。

风险提示

1. 疫情反复
2. 经济下行超预期
3. 地产政策继续收紧

行业评级

• 看好：维持原评级，认为消费资产具备配置价值，需关注疫情改善。

推荐公司

结论

当前大消费行业整体具备配置价值，消费行情有望在疫情改善后进一步演绎。建议投资者关注白酒、运动服饰、白电、医美、化妆品、家居等板块中的龙头公司，同时警惕疫情反复、经济下行和地产政策收紧等风险。