20220912-光大证券-食品饮料行业周报_淡化短期扰动_聚焦龙头公司配置机会_10页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告由光大证券食品饮料行业周报（202200905-20220911）发布，主要分析了当前食品饮料行业的市场表现、公司动态、成本趋势以及投资建议。

主要观点

• 短期扰动与消费复苏预期：疫情因素仍是影响市场涨跌的主要原因，中秋/国庆消费旺季临近，疫情对白酒库存消化形成压制，但市场对疫情受控后的消费复苏预期较强。
• 节庆氛围淡化与复苏力度：节庆氛围逐年淡化，对基本面的影响权重减弱；消费同比去年弱复苏，与2019年相比仍有较大缺口，市场信心不强。
• 龙头公司表现稳健：尽管消费复苏较弱，但进程未中断，龙头公司已积极调整经营策略，市场下跌正在加速估值消化，龙头配置价值提升。

关键信息

• 白酒板块：

  • 本周为中秋前最后一周，整体渠道反馈显示中秋表现稳健，动销环比二季度有所改善，但不同地区存在分化。
  • 苏酒渠道备货较早，表现平稳，回款与发货符合预期节奏。
  • 洋河股份下放决策权至事业部，提升市场运作灵活性；今世缘优化分品牌事业部，强化品牌运营精细度。
  • 一线名酒有望平稳过渡，达成全年任务。

• 大众品板块：

  • 跟踪餐饮供应链需求恢复，重点推荐安井食品、绝味食品、立高食品。
  • 建议关注需求稳定、估值合理的细分龙头，如伊利股份与洽洽食品。

• 成本跟踪：

  • 过去三年全球油脂减产导致供给紧张，但今年北半球油料丰产预期增强，Q4菜籽油价格中枢有望下行。
  • 与加拿大贸易关系改善，有利于菜籽油进口，推动价格下降。
  • 大豆、玉米、豆粕等原材料价格同比上涨，但整体供需格局有所改善。

• 估值与盈利预测：

  • 截至2022年9月9日，食品饮料板块市盈率（TTM）为35倍，较年初下降约20.4%。
  • 各重点公司盈利预测与估值数据表明，多数公司EPS及PE均呈现增长趋势，整体投资评级为“买入”。

• 风险分析：

  • 宏观经济下行风险
  • 原材料成本波动
  • 食品安全问题
  • 竞争加剧

投资建议

1. 白酒板块：

   • 高端白酒需求最具确定性，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
   • 地产酒受益于当地消费升级及疫情影响有限，推荐洋河股份，关注古井贡酒。
   • 次高端白酒仍需关注旺季表现，重点推荐山西汾酒，建议关注舍得酒业。

2. 大众品板块：

   • 重点推荐安井食品、绝味食品、立高食品。
   • 建议关注伊利股份与洽洽食品，因其需求稳定且估值合理。

重点公司盈利预测与估值表

重点公司公告

• 良品铺子：聘任杨红春为总经理，选举杨银芬为副董事长。
• □子窖：控股股东刘安省质押203万股用于股票质押式回购。
• 来伊份：控股股东通过大宗交易减持622万股，持股比例降至53.40%。
• 天佑德酒：控股股东减持468.9万股，持股比例降至45.65%。

重点报告汇总

• 各公司中报点评显示，多数公司营收稳健增长，盈利能力逐步提升，部分公司如安井食品、洋河股份、今世缘等表现突出。
• 重点推荐公司包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、安井食品、绝味食品、立高食品、伊利股份、洽洽食品等。

总结

本报告强调在短期疫情扰动下，龙头公司表现稳健，具备较强的抗风险能力和市场竞争力。同时，成本波动和宏观经济环境对行业构成一定压力，但随着供需格局的改善，估值有望进一步消化。整体来看，食品饮料行业仍具投资价值，建议投资者关注高端白酒、地产酒及需求稳定的大众品龙头公司。