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报告摘要

可选消费行业周报总结

核心内容概述

2022年9月4日发布的可选消费行业周报，主要聚焦于美容护理板块和运动服饰行业的中报总结与市场表现。报告指出，美容护理行业在疫情后逐步恢复，但整体净利润仍受疫情影响有所下滑，部分公司表现突出。运动服饰行业则在低估值和国潮替代趋势下展现出长期投资价值。

主要观点与关键信息

1. 美容护理中报总结

行业整体表现：
2022年上半年美容护理板块营收为391.73亿元，同比增长6.55%；净利润为37.55亿元，同比下降14.46%。Q2单季度营收和净利润均有所回升，行业整体数据优于Q1。
龙头公司表现：
- 爱美客：营收8.85亿元，同比增长39.70%；净利润5.91亿元，同比增长38.90%。公司毛利率为94.39%，净利率66.78%，表现优异。
- 华熙生物：营收29.35亿元，同比增长51.58%；净利润4.67亿元，同比增长29.78%。公司线上渠道拓展显著，抖音渠道占比提升至约30%。
- 珀莱雅：营收26.26亿元，同比增长36.93%；净利润3.09亿元，同比增长47.88%。线上渠道和大单品策略推动业绩增长。
- 贝泰妮：营收20.50亿元，同比增长45.19%；净利润3.94亿元，同比增长48.66%。护肤品是主要增长点，线上直营同比高增60%。
行业趋势：
- 毛利率与净利率：行业整体毛利率43.89%，净利率9.58%，毛利率较为稳定，净利率略有下降，但龙头公司表现更优。
- 费用率变化：销售费用占比较高，但部分公司如爱美客因TOB模式，销售费率较低，净利率较高。华熙生物和珀莱雅加大研发投入，研发费率稳步上升。
- 现金流与周转率：行业整体现金流净额下降，主要受疫情影响和库存提前采购影响。存货周转率下降至1.95，应收账款周转率降至5.10。

2. 市场表现

可选消费板块：
本周较上周收盘下跌2.43%，PE(TTM)为30.43倍。
细分板块表现：
- 涨幅居前：个护用品（+3.3%）、影视院线（+2.06%）、纺织制造（+1.98%）。
- 跌幅居前：化妆品（-2.66%）、饰品（-2.54%）、服装家纺（-1.35%）。
个股表现：
医药美容板块涨幅前三为祥生医疗、特宝生物、惠泰医疗；跌幅前三为康希诺、昭衍新药、成都先导。纺织服饰板块涨幅前三为ST中潜、聚杰微纤、伟星股份；跌幅前三为朗姿股份、迪阿股份、萃华珠宝。

3. 运动服饰行业

行业表现：Q2业绩承压，但抗压能力超出市场预期，基本面底部已过，Q3低基数，长期看好。
龙头公司表现：
- 李宁：营收同比增长56%，净利润增长136%。
- 安踏：营收增长39%，净利润增长50%，主品牌高单价产品占比提升。
- 特步：营收增长23%，净利润增长77%，表现较强。
投资建议：关注国潮替代趋势下的李宁、特步、安踏，同时关注疫后复苏弹性较大的海底捞、九毛九，以及功能性护肤品贝泰妮、医美龙头爱美客。

4. 疫情跟踪

新增感染者：8月29日至9月4日，全国新增本土阳性感染者11579例，西藏、四川、黑龙江为疫情重灾区。
对行业影响：疫情持续对线下消费场景和物流造成影响，部分公司提前采购导致库存周转率下降，应收账款周转率也有所下滑。

5. 消费趋势及相关数据

7月社零数据：社零总额同比增长2.7%，增速放缓。餐饮类社零总额同比下降1.5%，降幅收窄。
居民消费价格指数：同比增长2.7%，其中“猪菜共振”为主要上涨因素。
消费者信心指数：7月为87.9，环比下降1.00%。
城镇失业率：7月为5.4%，较上月下降0.1%。

6. 上游价格变动

黄金与白银：价格下跌，上海黄金交易所黄金均价382.6元/克，COMEX黄金期货价格1707.5美元/盎司。白银价格同样下跌。
棉花：国内棉价指数上涨，其余商品价格下跌。

7. 市场指数与景气度

义乌小商品指数：景气指数总体下降，但文化办公类景气指数回升，价格指数全盘下跌。
临沂服装价格指数：小幅下降，整体趋势趋于稳定。

8. 行业动态

公司动态：
- 贝泰妮、华熙生物、周大生等公司上半年业绩增长显著。
- 雅戈尔、美凯龙等公司营收和净利润变化较大，部分公司亏损。
行业新闻：
- 顾家家居等企业被认定为“未来工厂”。
- 星巴克新CEO人选确定。
- 水羊国际推出高端美妆集合店。

投资建议

关注领域：
- 运动服饰：国潮替代仍处初期，长期布局价值凸显，建议关注李宁、特步、安踏。
- 医美与餐饮：疫后复苏弹性较大，推荐关注爱美客、贝泰妮、海底捞、九毛九。
风险提示：
- 疫情波动及防疫政策对消费场景的影响。
- 疫情对用工和物流的冲击。
- 消费需求可能受疫情影响而减弱。

总结

2022年上半年，可选消费行业整体呈现稳中有升的趋势，但受疫情及物流影响，部分公司业绩承压。美容护理板块中，爱美客、华熙生物、珀莱雅和贝泰妮等公司表现亮眼，营收和净利润增长显著。运动服饰行业在疫情后恢复较快，国潮替代趋势明显，具备长期投资价值。市场表现方面，细分板块差异较大，化妆品、饰品等板块下跌明显，而个护用品、影视院线等板块表现较好。行业整体毛利率和净利率较为稳定，但现金流净额下降，库存与应收账款周转率下滑。未来需重点关注疫情后复苏弹性较大的行业及公司，并注意相关风险因素。

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