20230830-中邮证券-德昌股份-605555.SH-吸尘器业务短期承压_小家电及汽零业务表现亮眼_5页_332kb

德昌股份公司点评报告总结

公司概况

• 德昌股份有限公司，股票代码605555，专注于家用电器、小家电和汽车零部件业务。截至2023年6月底，公司总市值约70亿元，总股本/流通股本372/136亿股。

核心观点

• 吸尘器业务短期表现承压，2023年上半年营业收入同比下降12%，但出口量/额Q1/Q2分别-9%/15%和-9%/2%，预计逐步回暖。
• 小家电业务同比增长70亿元，主要系引进战略客户并扩大合作，未来潜力大。
• 汽车零部件业务增速迅猛，上半年收入增长634%，随新项目落地有望持续增长。
• Q2财务数据显示营业收入778亿元，净利润129亿元，毛利率17.33%，净利率16.63%，费用率变化主要受汇兑收益下滑影响。

财务预测

• 2023-2025年预计营业收入分别为2342亿元、3110亿元、4001亿元，同比增长21%、33%、29%。
• 归母净利润预计314亿元、347亿元、453亿元，同比增长5%、11%、31%。
• PE从2023年24倍降至2025年15倍，摊薄每股收益0.84-1.22元，估值指标如P/B和EV/EBITDA也相应下降。

风险提示

• 关键风险包括贸易摩擦、客户集中度高、原材料价格波动和汇率变动，可能导致业绩不确定性。

投资建议

• 维持“增持”评级，基于中期增长潜力和估值吸引力，投资者应参考免责条款。