20250831-国盛证券-德昌股份-605555.SH-小家电_汽零增势良好_盈利水平受关税影响短期承压_3页_674kb

德昌股份（605555.SH）2025年半年报分析

业绩概况

2025年上半年，公司实现营业收入20.7亿元，同比增长11.0%；归母净利润1.1亿元，同比下降46.5%。其中，2025年第二季度实现营收10.7亿元，同比增长2.8%；归母净利润0.3亿元，同比下降75.6%。业绩下滑主要受美国关税政策和家电行业价格下行影响。

分业务表现

• 小家电业务：上半年营收8.1亿元，同比增长19.8%，主要得益于小家电销售增长。
• 汽车零部件业务：营收2.8亿元，同比增长89.9%，新增8个定点项目，销售金额超19亿元。

财务指标

• 盈利能力：毛利率从上年同期17.4%降至14.0%；净利率从8.7%降至2.8%。主要因关税压力和行业竞争加剧。
• 费用率：销售费率同比微增0.3%，管理费率同比上升0.7%，研发费率同比上升0.4%，财务费率同比上升1.2%。
• 其他财务数据：预计2025-2027年归母净利润分别为4.1亿元、5.2亿元、6.5亿元，同比增长0.8%、25.6%、24.2%。

盈利预测与投资建议

分析师维持“增持”评级，认为海外产能逐步释放和产品结构升级将帮助盈利能力恢复。

风险提示

行业竞争加剧、汇率波动和需求波动可能对公司业绩产生影响。