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期债市场总结（2022年8月29日）

核心内容

2022年8月29日，国债期货市场整体呈现短期震荡走弱的趋势，但逐步反弹，市场情绪有所回暖。在资金面趋紧与股市冲高回落的背景下，债市受到股债跷跷板效应的影响而出现阶段性转暖。市场分析指出，短期债市可能因地产类政策预期出现调整，但中长端利率调整空间有限。

主要观点

• 多空分歧减弱，多头占优：T2212合约的“多开”与“空开”开仓比例由1.3573升至1.4728，显示多头力量增强。全天来看，多空分歧减弱，多头占据优势。
• 多头与空头内部分歧变化：多头内部“多开”与“多平”之比上升，显示多头情绪趋于一致；而空头内部“空开”与“空平”之比下降，空头分歧加大。
• 资金面趋紧：银行间市场流动性趋紧，回购利率明显上行，隔夜和7天期回购利率分别上涨约5BP和16BP。
• 股债跷跷板效应明显：股市冲高回落，期债则小幅高开后短暂回落，随后反弹，显示出股债市场的反向走势。
• 基本面走弱：受疫情反复、“停贷”事件及政策证伪影响，居民融资需求萎缩，基本面有所走弱。
• 技术面建议谨慎：日线Boll线上轨对T2212合约形成压制，技术面短期建议谨慎对待。

关键信息

国债期货市场表现

CTD券与IRR

• 2年期：CTD券为220013.IB，IRR为1.38%
• 5年期：CTD券为220002.IB，IRR为1.14%
• 10年期：CTD券为2000004.IB，IRR为0.30%
• R007：约1.7%

国债收益率曲线

• 现券收益率：2Y、5Y、10Y期国债活跃券收益率分别上行0BP、0.5BP、0.5BP至2.10%、2.44%、2.644%
• 信用债收益率：AAA评级的中短期票据收益率分别上行4.37BP、2.19BP、3.06BP至1.8846%、2.6342%、2.9576%

货币市场数据

• 8月26日质押式回购成交：23290亿元，环比减少0.52%
• 隔夜利率：1.25%，较前一交易日上涨5BP
• 7天期利率：1.70%，较前一交易日上涨16BP
• 14天期利率：1.70%，上涨10BP
• 1个月期利率：1.65%，上涨33BP
• 3个月期利率：0.00%，与上一交易日持平

后市展望

• 短期走势：期债可能因地产政策预期出现一定调整，但中长端利率调整空间有限。
• 中期关注点：房地产销售回暖的持续性及宽信用政策效果，将是影响中长端利率的关键。
• 长期逻辑：疫情反复和居民预防性储蓄的增加，将影响信用创造与资产回报率，债市可能进入拉久期阶段。
• 技术面建议：短期技术面仍需谨慎，日线Boll线上轨可能构成阻力。

风险提示

• 政策不确定性：房地产救助政策和宽信用效果仍需观察。
• 市场情绪波动：股市与债市的反向走势可能继续影响期债市场。
• 流动性风险：资金面趋紧可能对市场产生持续压制作用。

联系信息

• 分析师：王笑（Z0013736）、万欣（F0309557）
• 联系方式：
  • 王笑：wangxiao019787@gtjas.com
  • 万欣：wanxin025897@gtjas.com
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