20220826-国泰期货-期债_关注两道支撑位附近的情绪反转_3页_1mb

期债市场分析总结

核心内容

2022年8月26日，期债市场整体表现弱势，T2212合约全天低开低走。市场情绪受多种因素影响，包括政策预期、资金面变化以及股市表现等。主要观点集中在多空分歧变化、资金面趋紧、国债收益率曲线走势以及市场技术面分析等方面。

主要观点

1. 多空分歧变化

• 多空开仓比例：全天来看，T2212合约“多开”与“空开”之比为1.0073，低于前一交易日的1.4008，表明空头明显占优。
• 多头内部分歧加大：“多开”与“多平”之比由1.3374降至0.9774，显示多头在操作上更加谨慎。
• 空头内部分歧缩小：“空开”与“空平”之比由1.2140升至1.4099，表明空头在操作上趋于一致。

2. 资金面变化

• 银行间市场流动性趋紧：8月25日银行间质押式回购市场成交额为23417亿元，较前一交易日减少7.36%。
• 回购利率上行：隔夜利率下跌10BP至1.20%，7天期利率上涨14BP至1.54%，14天期上涨7BP至1.55%，1个月和3个月期利率保持不变。
• 央行操作：央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，当日无逆回购到期，实现零投放零回笼。

3. 国债收益率曲线走势

• 国债收益率上行：2年期、5年期和10年期国债收益率分别上行1.75BP、3BP和2.9BP，至2.10%、2.435%和2.639%。
• 信用债收益率上移：AAA评级中短期票据6M、3Y和5Y期收益率分别上行1.34BP、3.3BP和0.62BP，至1.8409%、2.6123%和2.9270%。

4. 市场情绪与影响因素

• 股市偏强震荡：上证综指上涨0.97%，深证成指上涨0.06%，创业板指下跌0.44%。
• 债市调整：受国常会新增政策影响，市场风险偏好上升对债市形成压制，叠加资金面收紧，债市明显调整。
• 技术面分析：T2212合约日线Boll线上轨仍有压制，技术面短线建议谨慎对待。

关键信息

• T2212支撑位：100.840-101.015 和 100.515-100.600。
• IRR（即期收益率）：2年期国债IRR为1.42%，5年期为0.98%，10年期为0.54%。
• 政策影响：央行调降公开市场操作利率，推动债市上涨，但后续缩量降价续作MLF后资金利率不再回落，表明宽松预期已被充分反映。
• 基本面变化：受疫情反复、停贷事件扩大及政策证伪影响，基本面走弱，居民融资需求萎缩。
• 中长期展望：短期债市可能因地产政策预期出现调整，但中长端利率调整空间有限。中期需关注房地产销售回暖的持续性及信用传导效果。

市场分析结论

• 债市短期面临调整压力，但中长端利率仍有支撑。
• 技术面显示短期需谨慎，关注支撑位是否能有效支撑价格。
• 基本面受多重因素拖累，信用创造与派生速率回落，资产回报率下行与“资产荒”成为当前定价逻辑。
• 投资者需密切关注政策动向、资金面变化及房地产市场回暖情况，以判断后续市场走势。

风险提示

• 市场存在不确定性，建议投资者根据自身风险承受能力做出决策。
• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议，不承诺获利，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失。

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