20220813-西部证券-2022年7月金融数据详解_总量弱_结构欠佳_需求侧仍待发力_5页_314kb

2022年7月金融数据总结

核心内容

2022年7月，中国金融数据呈现出总量弱、结构欠佳的特点，需求侧仍需进一步发力。央行公布的数据显示，7月单月社融增量为7,561亿元，社融存量增速为10.7%，环比下降0.1个百分点。人民币贷款增量为6,790亿元，M1和M2同比增速分别为6.7%和12%，M1-M2剪刀差收窄至5.3%，表明流动性相对充裕。

主要观点

货币与存款

• M1与M2增速：7月M1与M2同比增速均有所提升，M1-M2剪刀差收窄，显示流动性改善。
• 存款增长：人民币存款同比多增1.18万亿元，主要由财政性存款和非银行业金融机构存款增加推动。
• 财政影响：财政支出力度较大，抵消了贷款疲软带来的影响，支撑了存款增长。

社融情况

• 社融总量：7月社融增量为7,561亿元，为2022年以来最低值，较6月缩窄超2万亿元。
• 信贷需求疲弱：人民币贷款增加4,088亿元，同比少增4,303亿元，反映信贷需求仍然不足。
• 贷款利率下降：6月新发放贷款利率创历史新低，但7月信贷放量仍未达预期，显示企业融资意愿疲弱。
• 政府债券支撑：政府债券净融资3,998亿元，同比多增2,178亿元，但较6月明显减弱，成为社融增量的主要支撑项。
• 专项债接近尾声：1-6月地方专项债累计新增3.4万亿元，年内限额基本发行完毕，7月新增仅612亿元，表明下半年政府债券对社融的支撑将减弱。

信贷结构

• 总量疲弱：7月金融机构新增人民币贷款6,790亿元，为近6年同期新低。
• 企业贷款：企业贷款增加2,877亿元，为2021年以来最低值，短贷同比多减，中长贷同比少增，票据冲量特征明显。
• 居民贷款：居民短贷、中长贷环比与同比均少增，反映居民消费增速疲弱，按揭放量效果未明显显现。
• 结构失衡：居民贷款与企业贷款占新增贷款比重愈加失衡，居民需求释放不足。

关键信息

• 政策支持：随着8,000亿元基建信贷额度和3,000亿元政策性开发性金融工具加快落实，基建项目有望撬动银行信贷。
• 投资建议：
  • 主线一：关注优质区域银行，如江苏、宁波、成都、常熟、杭州，这些银行在基建和普惠领域资产获取能力强，业绩确定性高。
  • 主线二：关注股份行，如招行、平安、兴业，这些银行在“疫后复苏”和地产定向宽松政策下存在配置机会。
• 风险提示：
  • 稳增长不及预期；
  • 疫情反复超预期；
  • 地产政策不及预期。

图表目录（简要）

• 图1：7月M1-M2剪刀差收窄
• 图2：M2增速高于社融增速
• 图3：7月财政性存款和非银同业存款同比多增
• 图4：7月政府债券为社融增量主要支撑
• 图5：政府债券仍是最大支撑项
• 图6：7月新增地方政府专项债发行额大幅降低
• 图7：非标三项之和同比少减
• 图8：表内票据和表外票据融资波动较大
• 图9：新增企业中长贷同比少增
• 图10：居民短贷、中长贷同比均少增

行业评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月内涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月内波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月内跌幅超过沪深300指数10%以上。

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