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文档总结

核心内容概述

本文档为三份证券研究报告的汇总，分别针对明阳智能、爱婴室和新洋丰三家上市公司2020年年报进行点评，并给出未来三年的盈利预测与投资建议。

一、明阳智能（601615.SH）

核心内容

• 2020年公司实现营业收入224.57亿元，同比增长114%；归母净利润13.74亿元，同比增长92%，业绩符合预期。
• 风机业务表现亮眼，销售收入209.47亿元，同比增长127%；发电业务销售收入9.90亿元，同比增长31%。
• 风机销售容量达5.66GW，同比+132%，其中陆上风电4.75GW，海上风电0.91GW。
• 公司在全球风电新增装机量排名中位居第六，在国内市场占有率10%，连续六年排名前三。
• 综合毛利率18.57%，同比下降4.09个百分点；期间费用率下降近7个百分点，净利率保持稳定。

投资建议

• 预计2021-2023年营业收入分别为305.00/312.10/360.83亿元，归母净利润分别为23.77/26.88/31.97亿元，EPS分别为1.22/1.38/1.64元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 风电装机量不及预期
• 风电场建设速度不及预期
• 原材料价格上涨风险

二、爱婴室（603214.SH）

核心内容

• 2020年公司实现营收22.56亿元，同比-8.29%；归母净利润1.17亿元，同比-24.43%；扣非归母净利润0.83亿元，同比-33.71%。
• 单Q4营收6.46亿元，同比-10.10%；归母净利润0.52亿元，同比-21.68%。
• 公司利润分配方案为每10股派发现金股利3元（含税）。
• 线下门店业绩承压，全年新开店33家、关店40家，期末门店数290家。
• 线上业务保持快速增长，电商平台销售额1.17亿元，同比增长53.47%。
• 公司毛利率提升0.30个百分点至31.53%，但费用率上升2.42个百分点至25.48%，净利率下降1.24个百分点至5.67%。

投资建议

• 预计2021-2023年EPS分别为1.06/1.35/1.62元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复影响
• 门店拓展不及预期
• 出生率持续下滑

三、新洋丰（000902.SZ）

核心内容

• 2020年公司实现营收100.69亿元，同比增长7.94%；归母净利润9.55亿元，同比增长46.65%，业绩较2019年实现高增长。
• 行业景气上行，玉米、大豆等粮食价格上涨，带动复合肥价格上升和利润空间扩大。
• 磷复肥销量479.09万吨，同比增长13.23%；新型复合肥销量72.02万吨，同比增长9.84%。
• 公司净利率提升2.40个百分点至9.48%，盈利能力显著增强。

投资建议

• 预计2021-2023年营收分别为116.7/132.0/145.2亿元，归母净利润分别为12.56/14.75/17.72亿元。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 政策变动及环保治理力度减弱
• 农产品和原材料价格波动

市场指数概况

国内主要指数

海外主要指数

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