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银行行业总结：社融总量回升、结构欠佳，实体融资需求恢复仍待观察

核心内容

2022年6月12日发布的银行业报告指出，5月社融数据呈现总量回升、结构不佳的特点。社融存量同比增10.5%，增速环比提升0.3个百分点；5月社融新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，显示货币政策和信贷政策初见成效，但信贷结构恢复仍不理想。

主要观点

1. 社融总量回升，结构仍需优化

• 社融总量：5月社融新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，反映疫情后经济逐步修复，信贷和政府债券是主要增长动力。
• 信贷贡献：新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3920亿元，显示信贷需求有所回暖。
• 政府债券：新增1.06万亿元，同比多增3881亿元，反映财政政策积极发力。
• 企业债与股票融资：企业债净融资减少108亿元，股票融资292亿元，同比减少425亿元，显示企业融资需求仍偏弱。
• 表外融资：表外融资减少1819亿元，主要受委托贷款、信托贷款和未贴现银票影响。

2. 信贷结构恢复仍欠佳

• 居民贷款：5月住户贷款增加2888亿元，同比少增3344亿元，其中短期贷款小幅恢复，中长期贷款仍较弱。
• 企业贷款：新增1.53万亿元，同比多增7291亿元，但中长期贷款同比少增977亿元，显示企业投资预期偏弱。
• M2与M1：5月末M2同比增11.1%，增速环比提升0.6个百分点；M1同比增4.6%，增速环比下降0.5个百分点，M2-M1剪刀差走阔，反映居民预防性储蓄增加，企业倾向于将活期存款转为定期或金融投资。

3. 投资建议

• 行业展望：国内疫情缓和、复工复产推进，以及稳增长政策的持续发力，将推动信贷需求逐步回暖。
• 区域银行：预计下半年经济活跃的优质区域信贷需求将率先反弹，对应的区域银行信贷将维持较高景气度。
• 重点推荐：宁波银行（体制机制市场化程度高、多元利润中心基础夯实）和常熟银行（小微业务领跑者、异地增长空间大）。

关键信息

• 5月社融数据：总量回升，结构不佳，企业与居民中长贷同比收缩。
• M2-M1剪刀差：走阔趋势延续，显示存款定期化趋势。
• 行业评级：维持“看好”评级，预计未来6个月行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 风险提示：经济失速下行、疫情持续扩散、监管政策变动等可能对行业造成影响。

未来3-6个月行业大事

• 6月LPR：预计2022年6月20日左右公布LPR，可能对市场利率产生影响。

分析师简介

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

分析师承诺

• 报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息已注明出处。
• 分析师薪酬与报告中的具体推荐或观点无直接或间接关系。

风险提示

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