四价流感疫苗行业专题总结
核心内容
2018年流感疫情爆发引发公众对流感疫苗的关注度提升，四价流感疫苗作为临床急需、市场短缺的新药，有望加速获批上市并迅速放量，市场空间广阔。
主要观点
- 流感危害严重：流感相比普通感冒具有更强的传染性与致病性，易引发严重并发症，甚至死亡，尤其是对高危人群如老年人、儿童、孕妇等影响更大。
- 四价疫苗优势明显：四价疫苗覆盖两种乙型流感毒株（Victoria和Yamagata），能有效应对流行毒株与预测毒株不匹配的情况，保护范围更广。
- 市场空间广阔：全球流感疫苗市场稳定增长，预计超过20亿美元。我国目前以三价疫苗为主，接种率仅为2%左右，未来有望随着公众认知提升和政策支持逐步提高。
- 四价疫苗审批在即：2018年2月，长春长生、华兰生物、金迪克生物的四价疫苗纳入优先审评程序，预计2018年年中有望获批，下半年流感高发季节前上市。
- 推荐企业：华兰生物因其技术优势和市场地位，被推荐为增持标的；长生生物则作为受益标的，因有望在四价疫苗获批后获得市场份额。
关键信息
流感疫苗类型与特点
| 类型 |
生产工艺 |
给药途径 |
剂量 |
免疫原性 |
适用人群 |
特点 |
| 三价疫苗 |
全病毒灭活、裂解、亚单位 |
肌内注射 |
标准剂量 |
中等 |
3岁以上人群 |
市场主流，但覆盖范围有限 |
| 四价疫苗 |
裂解、亚单位 |
肌内注射 |
标准剂量 |
高 |
3岁以上人群 |
覆盖更多毒株，保护范围更广 |
四价疫苗市场空间测算
| 批签发量（万份） |
市场空间（亿元） |
| 1000 |
8 |
| 1500 |
12 |
| 2000 |
16 |
| 2500 |
20 |
| 3000 |
24 |
| 3500 |
28 |
| 4000 |
32 |
国内三价疫苗批签发量与市场占比
| 企业名称 |
2017年批签发量（万份） |
市场占比 |
| 华兰生物 |
730.5 |
25% |
| 赛诺菲巴斯德 |
620.6 |
21% |
| 长春长生 |
22.7 |
超过10% |
| 长春所 |
22.7 |
超过10% |
| 科兴生物 |
2.5 |
低于1% |
流感疫苗接种程序
| 年龄 |
接种剂次 |
剂量 |
| 6月龄-36月龄 |
首年2剂，间隔≥4周 |
0.25ml/剂 |
| 3岁-8岁 |
次年1剂 |
0.5ml/剂 |
| 9岁及以上 |
每年1剂 |
0.5ml/剂 |
流感疫苗接种推荐人群
| 优先接种对象 |
说明 |
| 孕妇 |
可有效预防孕妇及婴儿流感，减少并发症风险 |
| 6月龄以下婴儿的家庭成员和看护人员 |
通过接种减少婴儿感染风险 |
| 6月龄-5岁儿童 |
流感重症风险高，接种可降低住院率 |
| 60岁及以上老年人 |
流感死亡风险最高，接种是重要防护手段 |
| 慢性病患者 |
如心血管、呼吸系统疾病患者，重症风险高 |
| 医务人员 |
保护自身并减少传播风险 |
流感疫苗接种政策
| 地区 |
措施 |
| 北京 |
免费接种60岁以上老人和中小学生 |
| 新疆克拉玛依 |
免费接种60岁以上老人和3-7岁儿童 |
| 上海 |
免费接种60岁以上老人和中小学生 |
| 辽宁部分城市 |
试点免费接种65岁以上老人 |
| 广东珠海、浙江宁波、江苏苏州等 |
纳入医保报销 |
风险提示
- 四价流感疫苗的审批进度可能不及预期。
- 上市后的销售情况可能受疫苗接种意愿、市场竞争等因素影响，低于预期。
盈利预测与评级
| 公司名称 |
2018年EPS（元） |
2019年EPS（元） |
2018年PE |
2019年PE |
投资评级 |
| 华兰生物 |
1.33 |
1.62 |
22 |
18 |
增持 |
| 长生生物 |
0.84 |
0.97 |
22 |
19 |
未评级 |
