医药生物行业：流感季即将来临，重点关注流感疫苗批签发动态-20191005-广发证券-18页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

2019年前三季度，国内疫苗行业在批签发量方面呈现出显著分化趋势。流感疫苗、9价HPV疫苗、五价口服轮状病毒疫苗、五联苗等品种实现大幅增长，而部分疫苗如人用狂犬病疫苗、水痘减毒活疫苗、EV71疫苗等则出现同比下降。行业集中度提升，疫苗生产企业的数量持续减少。

主要观点

• 流感疫苗：随着流感季来临，三价和四价流感疫苗批签发量大幅增长，四价疫苗增长尤为显著，华兰生物是唯一拥有四价流感疫苗批签发记录的企业。
• 肺炎疫苗：13价肺炎疫苗保持稳定增长，23价肺炎疫苗第三季度环比增长明显，沃森生物表现突出，康泰生物首次获得23价肺炎疫苗批签发资质。
• HPV疫苗：9价HPV疫苗批签发量同比增长显著，而2价和4价疫苗则有所下滑。
• 轮状病毒疫苗：单价苗批签发量下降，五价苗快速放量，已在全国多个省份挂网采购。
• EV71疫苗：批签发量有所放缓，主要生产企业包括昆明所、武汉所和科兴生物。
• 人用狂犬病疫苗：总批签发量大幅下滑，主要受长生生物等企业停产影响，成都康华的二倍体细胞疫苗批签发量同比下滑。
• 水痘疫苗：批签发量下降，全年预计供应紧张，长春百克和长生生物是主要生产厂商。
• 脊髓灰质炎灭活疫苗：批签发总量保持稳定增长，北生研表现突出。
• 百白破疫苗：第三季度批签发量环比大幅增长，沃森生物增长显著。
• 多联苗：五联苗保持快速增长，四联苗第三季度环比增长。

关键信息

• 行业集中度提升：疫苗生产企业数量从2017年的45家减少至2019年前三季度的29家，行业集中度显著提高。
• 重点企业：华兰生物、康泰生物、科兴生物、沃森生物等企业在不同疫苗品种中表现突出，其中华兰生物是唯一拥有四价流感疫苗批签发记录的企业。
• 研发趋势：国内疫苗产品正朝着新型创新疫苗与多价多联疫苗方向发展，康泰生物的13价肺炎疫苗和人二倍体细胞狂犬病疫苗预计年底前报产。
• 市场表现：康泰生物、华兰生物、智飞生物和沃森生物等公司被重点推荐，其中康泰生物和华兰生物在流感疫苗和多联苗领域表现尤为突出。

投资建议

• 重点关注：康泰生物和华兰生物，前者在新型疫苗研发上处于领先地位，后者在流感疫苗市场占据主导地位。
• 市场趋势：随着流感季来临，流感疫苗需求增加，相关企业将受益于业绩增长。
• 研发与商业化：新型疫苗和多价多联疫苗的商业化将带来显著的业绩增量，重点关注这些产品的上市进度。

风险提示

• 不良事件风险：疫苗用于健康人群，不良事件可能被公众放大。
• 研发失败风险：疫苗研发存在失败的可能，可能影响企业的发展。
• 推广不达预期：疫苗产品推广可能不达预期，影响市场表现。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 分析师：孔令岩、罗佳荣
• 联系方式：孔令岩 - 021-60750612；罗佳荣 - 021-60750612

重点公司估值和财务分析表

图表索引

• 图1：国内流感疫苗历年批签发量（万支）
• 图2：13价肺炎疫苗历年批签发情况（万支）
• 图3：23价肺炎疫苗历年批签发情况（万支）
• 图4：HPV疫苗历年批签发情况（万支）
• 图5：国内口服轮状病毒疫苗历年批签发量（万支）
• 图6：EV71疫苗历年批签发情况（万支）
• 图7：国内人用狂犬病疫苗历年批签发情况（万支）
• 图8：水痘减毒活疫苗历年批签发情况
• 图9：脊髓灰质炎灭活疫苗历年批签发情况（万支）
• 图10：百白破疫苗历年批签发情况（万支）
• 图11：三联苗、四联苗、五联苗历年批签发情况（万支）

表1：近几年我国疫苗产品批签发数据汇总