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商社板块估值周报（20220731-20220805）总结

核心内容

本报告为财通证券发布的《商社板块估值周报》，涵盖2022年7月31日至2022年8月5日期间，中国A股市场中商贸零售及消费者服务板块的估值变化情况。报告指出整体市场估值有所下降，部分子行业如免税、医美、酒店、培育钻石等标的的预测PE（未来12个月）均出现下调。

主要观点

1. 整体市场估值

   • 万得全A PE（TTM）本周为17.52倍，低于历史均值18.41倍，较上周略有下降。
   • 中信商贸零售指数预测PE从1870.80倍降至1815.12倍。
   • 消费者服务指数预测PE从5630.94倍降至5384.38倍。

2. 免税行业估值变化

   • 重要标的预测PE整体下调，包括中国中免（32.67→30.80倍）、海汽集团（580.97→540.47倍）、海南发展（79.77→72.59倍）。

3. 培育钻石行业估值变化

   • 中兵红箭（33.82→32.27倍）、力量钻石（39.48→36.70倍）等重要标的预测PE下调。

4. 医美行业估值变化

   • 爱美客（68.80→68.32倍）、贝泰妮（57.01→56.09倍）、华熙生物（62.56→60.38倍）、朗姿股份（65.69→58.08倍）预测PE下调。

5. 酒店行业估值变化

   • 华住集团-S（58.15→56.14倍）、锦江酒店（55.68→52.96倍）、首旅酒店（34.27→32.53倍）、君亭酒店（72.79→70.26倍）预测PE下调。

6. 其他子行业估值变化

   • 景区、珠宝、潮玩、数字藏品、餐饮产业链、啤酒、休闲食品、电子烟、人资外服等行业的重要标的预测PE均有不同程度的下调。

关键信息

• 估值预测：各子板块的PE预测基于Wind一致预期，反映市场对未来盈利的预期。
• 风险提示：TTM估值和预测PE均基于历史数据和市场预期，与实际业绩可能存在偏差。
• 数据来源：Wind及财通证券研究所。
• 投资评级：报告整体对商社板块持“看好”态度，认为其相对表现优于同期证券市场代表性指数。

附录：各子板块估值变化趋势

• 免税行业：中国中免、海汽集团、海南发展等重要标的预测PE均有所下降。
• 餐饮行业：海底捞、九毛九、海伦司、广州酒家等标的估值有所调整。
• 培育钻石行业：中兵红箭、力量钻石、黄河旋风、国机精工等标的估值下调。
• 医美行业：爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅等标的预测PE下降。
• 酒店行业：华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等标的预测PE下降。
• 景区行业：宋城演艺、中青旅、岭南控股、黄山旅游等标的估值调整。
• 珠宝行业：豫园股份、迪阿股份、中国黄金、老凤祥等标的预测PE下降。
• 潮玩行业：泡泡玛特等标的估值有所下降。
• 数字藏品行业：三人行、视觉中国、新华网、浙文互联等标的估值调整。
• 餐饮产业链行业：安井食品、金禾实业、立高食品、南侨食品等标的估值变化。
• 啤酒行业：百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等标的预测PE下降。
• 休闲食品行业：绝味食品、桃李面包、巴比食品、保龄宝等标的估值变化。
• 电子烟行业：思摩尔国际、劲嘉股份等标的估值调整。
• 人资外服行业：外服控股、科锐国际、北京城乡等标的预测PE下降。

行业评级

• 看好：商社板块整体表现优于市场代表性指数。
• 中性：部分子行业与市场表现持平。
• 看淡：部分子行业表现弱于市场。

投资建议

• 报告建议投资者关注商社板块的长期增长潜力，同时注意估值变化对投资决策的影响。
• 重要标的的PE预测下调可能反映市场对盈利预期的调整，需结合基本面及市场环境综合判断。

信息披露与免责

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