20250410-中原证券-招商证券-600999.SH-2024年年报点评_财富管理指标稳固_方向自营表现优异_9页_649kb

报告摘要

招商证券2024年年报总结

核心内容

招商证券2024年实现营业收入208.91亿元，同比增长5.40%；归母净利润103.86亿元，同比增长18.51%。基本每股收益为1.13元，同比增长20.21%。加权平均净资产收益率为8.82%，同比增长0.91个百分点。2024年末期拟10派3.77元（含税），全年分红比例达40.02%，较2023年提升15个百分点。

主要观点

投资收益显著增长：2024年公司投资收益（含公允价值变动）达到110.10亿元，同比增长33.23%，成为公司盈利增长的核心动力。权益及固收方向性业务表现优异，推动公司整体业绩稳健。
经纪业务表现稳定：公司全市场股基交易量同比增长6.08%，虽市场份额略有下滑，但经纪业务主要指标仍稳居行业前五。合并口径手续费净收入同比增长11.79%，达到61.83亿元。
投行业务承压但排名提升：股权融资规模受市场环境影响下降，但排名上升2位；债权融资规模持续增长，主承销金额达4265.23亿元，同比增长30.91%。投行业务手续费净收入同比下降34.25%，但债权融资业务的强劲表现对冲了部分影响。
资管业务提质增效：公司资管业务手续费净收入同比增长0.56%，达到7.17亿元。招商资管获准开展公募基金管理业务，但整体资管规模略有下降。博时基金和招商基金资产管理规模分别同比增长9.78%和1.19%。
两融及股票质押业务调整：两融余额同比增长9.81%，但利息净收入同比下降21.90%。股票质押规模明显下降，自有资金出资余额同比下降21.24%，显示公司对风险控制的重视。
未来盈利预测：预计2025年和2026年EPS分别为1.16元和1.22元，BVPS分别为14.00元和14.79元。按4月9日收盘价17.07元计算，对应P/B分别为1.22倍和1.15倍，维持“增持”投资评级。

关键信息

财务数据

指标	2023A	2024A	2025E	2026E
营业收入（亿元）	198.21	208.91	214.66	224.49
归母净利（亿元）	87.64	103.86	106.59	111.99
EPS（元）	0.94	1.13	1.16	1.22
BVPS（元）	12.30	13.24	14.00	14.79
P/B（倍）	1.13	1.50	1.22	1.15

收入结构变化

业务类型	2023年净收入占比	2024年净收入占比
经纪业务	29.6%	27.9%
投行业务	4.1%	6.6%
资管业务	3.4%	3.6%
利息净收入	5.4%	7.3%
投资收益（含公允）	52.7%	41.7%
其他收入	4.7%	12.9%

业务表现

经纪业务：2024年股基交易量为26.71万亿元，同比增长6.08%；客户数达1930万户，同比增长8.68%。
投行业务：股权融资主承销金额为91.26亿元，同比下降54.84%，排名行业第7位；债权融资主承销金额达4265.23亿元，同比增长30.91%。
资管业务：招商资管管理总规模为2673.92亿元，同比下降9.31%；博时基金资产管理规模为17184亿元，同比增长9.78%；招商基金资产管理规模为15689亿元，同比增长1.19%。
自营投资：权益及固收方向性业务投资收益显著增长，推动公司整体盈利提升。
两融及股票质押：两融余额为908.79亿元，同比增长9.81%；股票质押待购回余额为184.89亿元，同比下降18.82%。