20230908-中原证券-华安证券-600909.SH-2023年中报点评_经纪_资管优于行业_固收自营业绩优异_8页_623kb

华安证券2023年中报总结

核心内容概览

华安证券2023年上半年实现营业收入19.06亿元，同比增长15.63%；归母净利润6.57亿元，同比下降9.16%。基本每股收益0.14元，同比下降6.67%；加权平均净资产收益率3.21%，同比下降0.45个百分点。公司2023年半年度不进行利润分配和转增。

主要观点

• 收入结构变化：投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比显著提高，而经纪、投行、资管、利息净收入占比下降。
• 经纪业务表现：经纪业务手续费净收入同比下降3.41%，降幅优于行业平均水平。零售和机构经纪业务均有增长，代销金融产品和投资咨询业务收入增长显著。
• 投行业务：股权融资规模大幅回落，债权融资规模同比增长178.13%。投行业务手续费净收入同比下降55.17%，主要受股权融资影响。
• 资管业务：资管业务手续费净收入同比下降3.00%，但主动管理规模稳中有升，达570亿元，排名行业前列。
• 固收自营业绩：信用债投资获得超额收益，固收业务投资收益率超5%。投资收益（含公允价值变动）同比增长52.34%。
• 信用业务：融资融券余额同比增长6.03%，股票质押规模基本持平。利息净收入同比下降3.46%，但信用业务整体规模稳中有升。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2023H为19.06亿元，同比+15.63%。
• 归母净利润：2023H为6.57亿元，同比-9.16%。
• EPS：2023H为0.14元，同比-6.67%。
• BVPS：2023H为4.34元，2024E预计为4.51元。
• P/B：按2023年9月7日收盘价4.87元计算，对应P/B为1.12倍，2024E预计为1.08倍。

投资建议

• 预计公司2023年EPS为0.24元，2024年EPS为0.26元。
• 维持“增持”的投资评级，认为公司机构客户业务增长、资管业务排名靠前、固收自营表现优异，推动整体业绩稳定。

风险提示

• 权益及固收市场环境转弱可能导致公司业绩下滑。
• 市场波动风险。
• 资本市场改革进度及力度不及预期。

财务预测

资产负债表预测（单位：亿元）

利润表预测（单位：亿元）

每股指标与估值

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5%以上。

证券分析师承诺与声明

• 本报告由分析师张洋撰写，具备证券分析师执业资格。
• 报告内容基于专业研究，独立、客观，不构成投资建议。
• 报告信息来源于合法合规公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成买卖证券的出价或征价，仅作为参考。
• 报告仅供专业投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。