20210330-东方财富证券-天赐材料-002709.SZ-2020年报点评_海外突破叠加一体化布局_公司龙头地位稳固_4页_362kb

公司财务与业绩总结

核心内容

公司2020年年报显示，其营业收入和净利润均实现大幅增长，展现出强劲的盈利能力与市场拓展能力。2021年第一季度业绩预告显示，公司预计归属净利润2.5-3.0亿元，同比增长502-623%，显示出未来业绩增长的潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：
  2020年公司实现营业收入41.2亿元，同比增长50%；归属净利润5.3亿元，同比增长3165%；扣非归母净利润6.2亿元，同比增长4432%。2020Q4公司实现扭亏为盈，显示其业务在第四季度明显复苏。

• 盈利能力显著提升：
  公司2020年毛利率达35%，同比提升9.3个百分点；净利率为12.2%，同比提升13.2个百分点。盈利改善主要得益于产品量价齐升及成本控制。

• 一体化布局优势明显：
  公司在锂离子电池材料业务中表现突出，实现收入26.6亿元，同比增长56.6%。其电解液交付量达7.3万吨，同比增长超52%。同时，公司积极开拓海外客户，如SDI、BMW、Panasonic等，实现批量供应，增强了市场竞争力。

• 高毛利产品驱动增长：
  公司日化材料及特种化学品业务收入12.13亿元，同比增长52%。其产品均价为1.29万元/吨，其中2020H1均价1.6万元/吨，同比增长70.1%；2020H2均价1.04万元/吨，同比增长23.2%。公司通过优化产品结构、加强与国际知名客户的合作，推动销量和利润双增长。

• 财务预测积极：
  预计公司2021-2023年营业收入分别为65.2亿、79.0亿、104.8亿元，归属净利润分别为15.9亿、18.7亿、30.2亿元，EPS分别为2.91元、3.43元、5.53元，对应PE分别为26.75倍、22.65倍、14.05倍，体现出市场对其未来业绩的乐观预期。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

现金流与资产结构

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司在新能源车行业高景气背景下，实现量价齐升，业绩增长显著。预计未来三年业绩将持续增长，盈利能力稳步提升，估值逐步下降，具备长期投资价值。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本与利润；
• 行业竞争加剧可能压缩盈利空间。