20241030-中邮证券-天赐材料-002709.SZ-电解液龙头地位稳固_一体化+出海战略双重背书_5页_427kb

天赐材料公司分析报告总结

一、公司基本情况

天赐材料是电解液龙头，专注于锂电材料领域。公司在2024年9月财务表现不佳，营业收入和利润同比大幅下滑，但保持了高毛利率水平。公司坚持一体化产业链布局，自主生产六氟磷酸锂及LiFSI两大核心原材料，推动正极材料业务发展，实现磷酸铁材料销量增长。此外，公司积极推进资源循环回收项目，形成从选矿到碳酸锂的一体化处理能力。

二、国际化布局进展

公司加快海外业务发展，多个定点项目进入中试阶段。近年重点推进了美德州、摩洛哥两个重要项目，并计划设立北美配样室，提升新项目配合效率支撑海外需求。预计2026年完成海外产能扩建以增强全球竞争力。

三、新材料研发与技术布局

公司积极布局凝聚态电解质、固态电解质等前沿技术，与产业链及科研机构合作，推动新技术研发并取得多项核心专利。同时，公司涉足粘结剂和电池结构胶等新材料领域，小批量订单已实现出货。

四、财务与盈利预期

公司2024年预计净利润大幅下降，但由于业务结构调整和国际化扩大产能，预计2025-2026年将迎来高增长。当前股价对应PE约63倍，分析师建议“买入”，预计长期估值有望从63倍降至20倍。

五、重大风险提示

锂电材料面临多重风险：行业政策变动、技术替代、原材料及产品价格波动、汇率与地缘政治风险、安全生产等均需注意。公司国际化项目亦存在建设及合规风险。

六、投资建议与核心观点

中邮证券坚持“买入”评级，认为公司一体化战略、资源循环和国际化布局为其长期发展奠定基础，尽管暂处行业周期底部，但具备成为材料龙头潜力。需要关注原材料成本与下游需求改善节奏。

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