20190708-天风证券-家用电器2019W27周观点：6月家电线上成绩亮眼_11页_1mb

家用电器行业周报总结

核心内容

2019年6月，家电行业线上销售数据表现亮眼，主要家电品类销量同比大幅增长，其中空调行业销量同比提升42.2%，美的集团销量接近翻番，线上份额提升8个百分点；冰洗行业销量增速约40%，彩电行业销量增速为20.5%。小家电方面，成熟品类如电饭煲需求稳定，豆浆机销量增速下滑但均价提升；新兴品类如净水机保持较高增速，扫地机器人线上销量有所放缓，科沃斯及小米出现下滑，主要因去年基数高及产品结构升级。

主要观点

• 线上销售强劲：6月天猫数据表明，家电行业线上销售表现突出，尤其是空调、冰箱、洗衣机等品类销量同比大幅增长，其中美的集团表现尤为亮眼，销量同比提升96%。
• 产品结构升级：部分头部品牌如美的、小米、科沃斯等在扫地机器人领域推出定价更高的产品，推动产品结构升级，对均价产生积极影响。
• 行业趋势积极：随着地产回暖、地方性家电补贴政策的推出以及能效标准的提升，家电行业未来仍有增长潜力。
• 投资建议：报告推荐美的集团、新宝股份、三花智控、格力电器、海尔智家、海信家电及苏泊尔等公司，认为它们在中报季前有超预期可能，或在外部环境改善后迎来反弹机会。

关键信息

本周市场表现

• 板块走势：家电板块本周上涨4.92%，跑赢沪深300指数（+1.77%）、创业板指数（+2.4%）和中小板指数（+2.12%）。
• 细分板块：白电（+5.53%）、黑电（+3.36%）、小家电（+1.4%）。
• 个股表现：涨幅前五为汉宇集团（+25.71%）、日出东方（+14.51%）、天际股份（+9.22%）、海信家电（+8.81%）、兆驰股份（+6.93%）；跌幅前五为飞乐音响（-10.81%）、珈伟新能（-4.08%）、康盛股份（-3.69%）、哈尔斯（-2.32%）、雪莱特（-1.60%）。

原材料价格走势

• 铜价：SHFE铜价格下跌1.41%，2019年以来下跌2.92%。
• 铝价：SHFE铝价格下跌0.54%，2019年以来上涨3.22%。
• 塑料：中塑价格指数上涨1.82%，2019年以来下滑2.17%。
• 钢材：钢材综合价格指数上涨0.86%，2019年以来上涨3.92%。

投资建议

• 重点推荐：美的集团、新宝股份、三花智控、格力电器、海尔智家、海信家电、苏泊尔。
• 美的集团：上半年多品类销售数据表现优异，当前PE为15.66x（2019E），维持买入评级。
• 新宝股份：受中美贸易战预期改善影响，存在反弹空间，当前PE为16.67x（2019E），维持买入评级。
• 三花智控：空调龙头排产计划重回增长，受益于节能趋势及特斯拉Model3放量，当前PE为20.14x（2020E），维持买入评级。
• 格力电器：盈利能力强，估值有望提升，当前PE为12.10x（2019E），维持买入评级。
• 海尔智家：三四线市场及高端品牌渠道建设成效显著，当前PE为13.78x（2019E），维持买入评级。
• 海信家电：传统家电业务盈利能力改善，未来估值有望提升，当前PE为10.29x（2019E），维持增持评级。
• 苏泊尔：作为小家电龙头，受益于消费升级，当前PE为24.20x（2020E），维持买入评级。

风险提示

• 房地产市场：房地产市场波动可能影响家电需求。
• 汇率波动：中美贸易战可能带来汇率波动风险。
• 原材料价格波动：铜、铝、塑料、钢材等原材料价格波动可能影响企业成本。

行业动态

• 白电：创维发布大V系列洗衣机新品及AIoT智能大屏冰箱、冷柜等产品，推动智能健康白电发展。
• 厨电：美的蒸汽洗集成灶D15将于7月20日上市，已获国家知识产权局批准，成为公司特有注册商标。

资金流向

• 北上资金：本周美的集团资金流向动荡，格力电器则持续净流入。
• 全年趋势：格力电器全年净买入为主。

重点推荐个股

• 美的集团：长期看好其成长为新消费品平台型公司，当前PE为15.66x（2019E），维持买入评级。
• 新宝股份：短期受益于外部环境改善，长期具备国际竞争力，当前PE为16.67x（2019E），维持买入评级。
• 三花智控：受益于节能趋势及特斯拉Model3放量，当前PE为20.14x（2020E），维持买入评级。
• 格力电器：盈利能力强，当前PE为12.10x（2019E），维持买入评级。
• 海尔智家：渠道建设成效显著，当前PE为13.78x（2019E），维持买入评级。
• 海信家电：传统家电业务改善，未来估值有望提升，当前PE为10.29x（2019E），维持增持评级。
• 苏泊尔：受益于小家电消费升级，当前PE为24.20x（2020E），维持买入评级。

附注

• 本报告由天风证券研究所发布，分析师蔡雯娟、罗岸阳。
• 报告中所有数据来源为Wind、中怡康、天猫商城及公司公告。
• 投资建议及评级基于行业趋势、公司表现及市场动态，仅供参考，不构成投资建议。