家用电器行业2021年2月家电零售和企业出货端数据解读：空调内销增速再创新高，冰洗线下景气度向上-20210402-申万宏源-14页_883kb

家电行业2021年2月数据总结

核心内容概览

2021年2月，中国家电行业整体呈现回暖态势，尤其是空调、冰洗及厨电等细分市场表现亮眼。线上销售增长显著，同时线下市场也在逐步复苏。整体来看，行业景气度持续回升，部分公司业绩超预期，值得关注的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 空调市场

• 出货端：

  • 2021年2月空调行业产量872万台，同比增长97.70%；销量876万台，同比增长58.51%。
  • 内销同比增长128.62%，出口同比增长29.58%。
  • 产量增长主要由节前价格上涨导致的原材料囤货引起。
  • 内销增速因去年同期低基数而创新高，出口增速仍保持双位数增长，但面临原材料和汇率压力。

• 零售端：

  • 线下零售额/量分别同比下滑4.91%和26.49%。
  • 线上零售量/额分别同比增长91.04%和178.15%，线上景气度大幅提升。
  • 线下终端均价上涨30.55%，线上均价上涨45.60%，创2020年6月以来新高。
  • 美的线上均价同比提升42%，海尔提升179%，表现突出。
  • 渠道库存处于历史低位，销量比为34%，低于均值水平，风险可控。

• 重点公司表现：

  • 美的内销增速领先，奥克斯出口增速最高。
  • 2月CR4内销市占率环比回落4.88个pcts，市场竞争加剧。

2. 冰洗市场

• 零售端：

  • 冰洗线下销售回暖，冰箱和洗衣机零售量/额分别同比增长126.25%/167.03%和77.4%/103.6%。
  • 海尔、美的系冰洗销量市占率有所下滑。

• 零售均价：

  • 冰洗市场整体均价持续提升，容声冰箱和海尔洗衣机均价增幅领跑行业。
  • 冰箱均价4426元/台，同比增长17.12%；洗衣机均价3154元/台，同比增长16.21%。

• 重点公司表现：

  • 海尔冰箱零售量同比增长99.1%，零售额同比增长142.6%。
  • 美的冰箱零售额同比增长156.7%，零售量同比增长117.7%。
  • 海尔洗衣机零售额/量分别同比增长61.8%和93.8%。

3. 厨电市场

• 零售端：

  • 油烟机和燃气灶线下零售量/额分别同比增长101.7%/125.6%和92.9%/119.5%。
  • 烟灶景气度相比1月份显著提升。
  • 华帝和方太表现突出，油烟机和燃气灶零售额分别增长200.7%和147.2%。

• 线上零售：

  • 烟灶线上零售量/额分别同比增长46%和19%。
  • 美的油烟机市占率20.16%，苏泊尔燃气灶市占率20.40%，市场份额优势明显。
  • 集成灶线上销量同比小幅下滑，但均价同比提升43.50%。
  • 洗碗机线上销量同比下降8.79%，但均价同比提升17.19%。

4. 环境小家电

• 吸尘器：

  • 线下零售额同比增长87.6%，科沃斯、戴森、飞利浦和莱克表现亮眼。
  • 戴森市场份额达35.8%，科沃斯达18.8%。

• 扫地机器人：

  • 线上销量同比增长80.31%，销售额增长72.49%，均价下滑4.34%，以价换量。
  • 吸尘器线上销量同比增长5.94%，销售额下滑3.71%，均价下滑9.11%。

投资建议

1. 白电及零部件

• 重点推荐：美的集团、格力电器、海尔智家、三花智控。
• 理由：在空调价格大幅回升背景下，这些公司年报业绩有望超预期。三花智控作为零部件供应商，受益于行业复苏。

2. 小家电

• 重点推荐：JS环球生活、石头科技、科沃斯。
• 理由：这些公司是小家电出海的代表，受益于跨境电商和自主品牌升级趋势。苏泊尔、九阳等公司因线下渠道修复和估值偏低，也值得关注。

3. 地产产业链相关厨电

• 重点推荐：老板电器、火星人、浙江美大。
• 理由：竣工修复带来的市场机会，这些公司受益于房地产市场回暖。

估值表

结论

2021年2月，中国家电行业整体呈现回暖趋势，尤其在空调、冰洗和厨电市场表现突出。线上销售增长显著，线下市场逐步复苏。在这样的背景下，投资者应重点关注业绩超预期的白电龙头、小家电出海企业以及受益于地产竣工修复的厨电公司。同时，需注意市场风险，合理评估投资标的的估值和市场表现。