20171031-华创证券-金地集团-600383.SH-销售大增_拿地积极_毛利改善推动业绩释放_5页_959kb

报告摘要

金地集团（股票代码：600383.SH）在2017年第三季度表现出强劲的销售增长和业绩提升，尽管营业收入有所下降，但净利润和每股收益均实现显著增长。公司积极拓展土地储备，同时通过多元化融资渠道有效降低融资成本，进一步增强了其市场竞争力和财务稳定性。

业绩显著增长
- 2017年前三季度归属于上市公司股东的净利润为22.7亿元，同比增长32.3%；每股收益为0.50元，同比增长31.6%。
- 毛利率和净利率分别提升至35.3%和10.8%，同比分别增长5.7个百分点和4.1个百分点。
- 投资收益达到9.1亿元，同比增长213%。
销售表现亮眼
- 前三季度销售额达1,026.1亿元，同比增长42.7%；销售面积达558.9万平方米，同比增长23.1%。
- 销售回款508.6亿元，同比增长39.6%；预收账款558.6亿元，同比增长51.5%。
- 预计全年销售额将超过1,400亿元，同比增长超39%。
土地储备丰富
- 前三季度新增土储49宗，建筑面积654.4万平方米，同比增长75.3%；拿地金额达528.6亿元，同比增长132.8%。
- 公司持续聚焦重点城市群，深耕一二线城市，并拓展至海口、重庆等二线城市，形成珠三角、长三角、环渤海的战略布局。
多元化融资渠道
- 17年H1加权平均融资成本降至4.48%；17Q3发行了15亿中票、40亿公司债、2亿美元债和30.5亿ABS，进一步降低融资成本。
- 融资活动现金流为负，但公司通过多种融资方式保持流动性。
投资建议
- 维持“推荐”评级，上调目标价至15.00元。
- 预测2017-2019年每股收益分别为1.44元、1.73元和2.00元，公司有望在销售和拿地集中度提升、结算加速的背景下释放更多业绩。

指标	2016年	2017年	2018年	2019年
营业收入（亿元）	555.09	573.70	687.18	823.43
归母净利润（亿元）	63.00	64.92	78.00	89.94
毛利率	30%	35.3%	31%	31%
净利率	11%	10.8%	11%	11%
ROE	17%	16%	17%	18%
ROIC	13%	15%	17%	17%
资产负债率	66%	69.6%	66%	68%
P/E	8.4	7.94	6.8	5.9
P/B	1.4	1.42	1.2	1.1