20171031-西南证券-金地集团-600383.SH-盈利能力持续修复_扩张态势显著_4页_1mb

金地集团2017年三季报点评总结

核心内容

金地集团（600383）在2017年前三季度实现了营业收入209.1亿元，同比下降18.3%，但归属于上市公司股东净利润达到22.7亿元，同比增长32.3%。公司盈利能力持续修复，毛利率提升至34.6%，销售净利率达15.5%，显示出公司在成本控制和销售策略上的优化成效。

主要观点

• 盈利能力回升
  尽管营收下滑，但公司通过提升毛利率和减少少数股东权益占比，实现了净利润的显著增长。毛利率同比增加4.3个百分点，销售净利率同比提升3.5个百分点，保持行业领先水平。

• 扩张态势显著
  2017年前三季度，公司共获取48宗土地，新增储备建面约628万方，拿地强度达到0.54，较去年同期增长明显。公司已进入全国37个城市，总土地储备约3300万方，权益土地储备约1800万方。

• 销售表现强劲
  2017年1-9月，公司销售金额达1026.1亿元，同比增长42.7%；销售面积558.9万方，同比增长23.1%。销售排名跃升至行业第9位，预计全年销售金额将超过1400亿元，同比增长超过40%。

• 现金流与负债结构稳健
  截至报告期末，公司持有货币资金333.4亿元，同比增加54.6%。资产负债率约为62.9%，同比提升4.6个百分点，但净资产负债率下降至36.1%，显示出公司财务结构的优化。

• 盈利预测与估值
  预计2017-2019年EPS分别为1.64元、1.98元和2.35元，当前股价对应的动态市盈率分别为7倍、6倍和5倍。公司作为低估值龙头，给予2017年10倍估值，对应目标价为16元，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

财务分析指标

风险提示

• 房地产调控政策可能对公司销售和利润产生影响。
• 项目进度可能不达预期，影响公司整体业绩表现。

投资建议

维持“买入”评级，目标价为16元，当前股价对应的动态市盈率较低，具有较高的投资价值。