矿石期货月报：粗钢压减政策及供应宽松，矿价重心抵抗式下跌-20210731-格林大华期货-22页_469kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析铁矿石市场的供需格局、价格走势及操作建议，同时提示相关风险因素。整体来看，铁矿石市场在政策影响和供需变化下呈现震荡下行趋势，尤其在粗钢产量压减政策预期升温的背景下，矿价面临中长期下行压力。

主要观点

1. 供应端分析

• 矿山发货量：整体处于正常区间，但主流矿山（如淡水河谷、力拓、必和必拓）预计下半年供应将明显宽松，增量可能超过5000万吨。
• 港口库存：港口铁矿石库存回升至1.28亿吨，接近5年均值，但结构性矛盾依然存在。
• 巴西与澳大利亚发货：巴西发货量偏低，而澳大利亚发货量处于历史同期高位，整体供应保持相对平衡。
• 四大矿山：淡水河谷、力拓、必和必拓的发货量预期将显著增加，淡水河谷和力拓预计下半年产量分别增加3000-5000万吨和2000-4000万吨。

2. 需求端分析

• 国内钢厂需求：高炉开工率和产能利用率有所回落，但整体仍处于高位，需求边际减弱。
• 粗钢压减政策：政策预期升温，多省市已部署下半年压减方案，四季度可能是集中减产期。
• 海外需求：海外钢厂逐步复苏，但尚未恢复至历史同期水平，增长空间仍存在。

3. 价格走势与操作建议

• 期货与现货关系：铁矿石期货深度贴水现货，基差有望在三季度收敛。
• 操作建议：短期矿价可能宽幅震荡，中长期面临下行压力，建议关注买期卖现套利机会。
• 价格影响因素：供需格局由紧平衡转为宽松，结构性矛盾持续存在，矿价可能呈现抵抗性下跌。

关键信息

2.1 行情预判

• 供应：下半年供应将明显宽松，矿山发运节奏良好。
• 需求：国内需求因政策影响存在不确定性，海外需求仍有增长空间。
• 库存：港口库存回升至5年均值附近，但结构性失衡问题依旧存在。
• 基差：期货贴水现货，三季度换月可能带来基差收敛机会。

2.2 多空逻辑

2.3 数据支持

• 生铁产量：1-6月全国累计生铁产量4.56亿吨，同比增长4%；6月生铁产量同比下降2.7%，环比小幅增加。
• 高炉开工率：全国247家钢企高炉开工率和产能利用率均有所回落，唐山地区表现尤为明显。
• 粗钢产量：1-6月全国粗钢产量同比增长11.8%，部分省市已明确2021年粗钢产量不超过2020年之后。

风险提示

• 政策风险：粗钢压减政策可能不及预期，或执行力度不足。
• 供应风险：矿山发运异常可能影响市场供需平衡。
• 市场风险：中美、中澳关系变化可能对铁矿石进口造成影响。
• 环保限产：秋冬季错峰生产方案可能进一步限制钢厂产能，加剧矿价下行压力。

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